投資智慧:大戶難藉盈富套戥

蘋果日報 2002/06/17 08:00


上周五港府宣布第3季盈富基金(2800)的發售金額為80億,較上次的60億增加了33%,但比對正常發售的金額120億,卻少了33%,反映港府對股市的看法是審慎樂觀,但又害怕消息拖垮大市,所以略為削減盈富基金的發售金額。
雖然港府減售了盈富基金,但市場仍然會視之為壞消息,舉凡有盈富基金推售的月份,港股總是受壓,只要一日盈富基金未售完,港股總是偏軟,直至盈富售完之後,港股才會大升。分析員及媒體都歸咎於盈富基金為大戶提供套戥機會,從來都沒有人會質疑這種說法,但事實上實情是否這樣?
套戥的基本方式是高沽低買,把貴價的東西沽出,以低價把東西買回來。套戥的要求是一個好倉加上一個淡倉,理論上一好一淡,投資者的倉便會抵銷,成為無倉狀態。正因為沒有倉,所以股市升跌都與套戥者無關,套戥的利潤是靠買入賣出的差價。
如果沽期指買盈富的理論成立的話,原則上要獲利,便是期指要對盈富基金高水,才應該進行套戥活動,但實情又是否這樣?
盈富基金因為包含恒指成份股未派發的股息,所以股價時常高於恒指一兩百點,而期指與恒指的相差不會太大,因為差距太大的話,套戥便會出現。因此一般情況之下,盈富基金對於期指而言,應該會出現高水,因此要套戥的話,應該要沽盈富而低吸期指,並不是沽期指而買盈富,因為沽期指而買盈富會造成高買低沽,是蝕錢而不是賺錢。
麥萃才