不過,央行光靠放水亦不足以推動長期經濟復蘇,日本便是最佳例子。安倍經濟學只集中在短期的刺激方案,而忽略了長期的結構性改革,導致經濟再陷衰退。央行再推新一輪量寬,令德盛安聯對日本前景為之存疑。去年日圓大幅貶值的最直接結果是,推高入口貨品價格,或打擊當地通縮,但出口貨品價格下調,變相將通縮輸出至其他地區。
另一方面,筆者憂慮市場的流動性過剩。自2009年央行入市以來,至今大量資金仍未被全面吸收。量寬對環球金融體系的影響力亦漸趨下降,但刺激風險資產價格上漲,美股由2009至2013年期間的每年平均回報高達15%。然而,高回報或難以再現,筆者預計今年市場波幅加劇,投資者應就此作好準備,但長線而言股票仍為最佳回報的資產之一。
德盛安聯