當年今日

點股壇:桑德低吸勝高追 - 齊明

蘋果日報 2014/04/09 00:00


桑德國際(967)年初於新交所自動除牌,集中於港交所(388)買賣,至3月初的升幅已達90%,其後反覆跌逾25%。
桑德經營環保污水工程總承包,亦經營相關BOT項目,去年盈利4.23億元人民幣,按年跌1%,每股盈利32.8分人民幣。去年營業額及毛利均有增加,而融資成果及稅項增幅更大,以致業績稍跌,股價急升後滑落可以理解。桑德致力於小城鎮污水處理市場,今年已獲項目11個,將投資12.67億元人民幣,已奠定在行業的領導地位。公司集中於本港上市,交投轉活,利於股價上升,但亦使可換股貸款票據換股獲利,該票據6%於2015年9月到期,換股價3.384元人民幣(約4.22港元),已有相當利潤,於桑德立場,也希望票據換股,減少利息支出及不必到期贖回。今年截至4月1日止,已有票據2.22億元換為6,560萬股。桑德前景可看好,相信2015年起更佳,票據換股後可減利息支出,而換股後股份亦增13%,攤薄每股盈利。
桑德現價7.48元,PE 18.3倍,如全面換股,PE將為20.6倍,於換股完成前預計仍將反覆,但7元水平支持甚強,可候機吸納,升至8元以上獲利,可望利潤率達20%,於換股完成後,其表現將較正常,近期的波動,只是換股問題所扭曲,因此不宜高追,低吸較佳。

齊 明