大行唱淡公路股，上周各股均有不同跌幅，其中以安徽皖通高速（995）所受壓力較大，全周共跌15%。
公路股本來收益穩定，一般息率較高，但一經唱淡即現急跌，並不常見。所謂物先腐而後蟲生，公路股早有隱憂，消息指內地運輸費過高，傳當局有意以調整經營年期以降低收費，當時公路股未有較大反應，直至上月，五部委聯合發佈通知，暫停審批收費公路上市及境外企業收購固有公路資產，通過一年時間，全面對公路專項清理，包括收費過高、超額收費以至不合理收費等，但未提及以經營期調整收費，有關消息已使公路股一度受壓，但其後仍可炒上，皖通當時曾跌10%至5.71元，其後炒上至6.79元，而且是年內高價。

副業成效仍待觀察

皖通經營安徽省高速公路，去年11月獲提高通行費，由安徽省交通運輸廳及物價局聯合批准，去年上半年皖通業績微跌，加價後全年業績已增18.3%，今年首季更增36.4%，預期全年業績均有頗佳表現。
目前皖通唯一在建項目，為寧宣杭高速公路宣城至寧國段，全長44公里，總投資26.79億元（人民幣．下同），將於2013年完成。
今年2月，皖通出資1500萬元參與成立合資公司，佔10%，業務包括辦理小額貸款，小企業發展、管理、財務等諮詢業務，8位股東中5位為皖通的關連人士。月中，皖通再出資5億元（港元．下同）成立合資公司，佔16.67%，業務為融資擔保、典當、小額貸款及金融租賃等投資與營運。目標是為中小企業及個體商戶緩解融資難題，合作者均為獨立第三方，並非國企亦無上市，股東共6位，最大股東南翔萬商佔51.67%，從事商貿物流中心開設、經營、管理以及金融投資等業務。皖通的安排是擴散業務，公路未來收費不明，或影響回報，而GDP增長預期繼續放緩，拓展副業可以理解，由於兩項合資公司均非皖通控制，成效仍待觀察。
皖通上周五略為反彈至5.43元，預期PE約8倍，息率4.6%，理論上有吸引力，但走勢仍弱，加上五部委對公路的處理，計劃至明年5月，在此之前，形勢不明朗，審慎者宜趁反彈減持。
齊明