華爾街近期的一個熱門話題，就是環球股市自3月中以來的大反彈，究竟這是意味新一浪牛市重臨，還是這不過是熊市中的一次反彈，而且力度有減弱迹象？
正當大家正談論經濟是否逐漸復蘇過來，或至少已度過最艱難的時期，全球多個股市自3月起計算已累積了30%至100%的驕人升幅。踏入2009年下半年，相信大部份投資者會致力找出真相，並重新評估他們所承擔的風險。
投資者從沒有試過這樣齊心，他們早一段日子一起「托住」股市、商品價格和新興市場產品，並甘願冒上去年大跌市可能歷史重演的風險。在環球股市「慶祝」歷來回報最佳的一季之際，如今有市場人士開始出貨套現。而在3月份的時候，幾乎所有人或至少大多數人感到極度悲觀的日子，就有「春江鴨」早着先鞭入市吸納。

看錯市切忌加碼

股市如要進一步上揚，首先要證明經濟環境趨於好轉，並有助推高企業盈利。然而，面對MSCI環球股市指數過去一段日子累積勁彈41%，投資者要把股市升幅與公司業績合理地掛鈎，實在談何容易。
不管你對全球經濟大氣候有何看法，若可以切切實實地考慮一些真相，並認真看待交易和投資的遊戲規則，到頭來將受惠無窮。遊戲規則的第一大戒條，就是一旦看錯市而輸錢，最忌盲目加碼博反彈。回看花旗集團股價由不足兩年前的55美元，跌至30美元的時候，阿布扎比慷慨地動用78億美元襄助，當時許多人直覺上認定花旗股票超值，並加碼買入試圖「攤薄」虧損，希望能早日翻身，誰不知這家曾幾何時是全球最大的銀行，其股價會瀉至不足1美元才找到支持。
其次，投資不要先入為主。許多人投資股票只懂買入，不做沽空，並一廂情願地認為股市一定會上升。然而，當我們察覺到形勢逆轉時，就要改變策略。這可以套用於新興市場，長線而言此市場無疑甚具潛質，但數個股市呈現短線超買，所以，最佳的做法是「短線沽空，長線吸納」。

短線沽空長線吸納

投資目標不是要定於「最高位出貨和最低位入貨」，而是在高位買入股票後，可以在更高的水位平倉套利，因為我們永遠不會預先知道那個水平是谷底，那個水平是頂峯。上述的花旗便是很好的例子。
在牛市的日子，我們只管買入和保持中立；在熊市中，我們只能沽空和按兵不動。這看似是不證自明的道理，但其實到很多人真正明白時，已經太遲了。要成為一位成功的投資者，我們要明白基本因素影響投資買賣，但同時也要明白市場技術走勢。
最後，當持有的投資產品形勢大好時，我們應當耐心等候，不用急於平倉。反之，當形勢不利自己時，就要當機立斷止蝕。其實，只要我們能做到「蝕得少，賺得多」，就算只有三成的投資買賣做對方向，最後計數時也會有利潤。
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（本欄隔周逢周一刊出）