港股剛經歷了波動的一季，恒指5月中升至17328點的5年新高，其後急跌2000多點至最低15204點，6月下旬又再自低位回升逾千點，全季高低波幅2124點。然而，股市急上急落，卻未見影響窩輪的受歡迎程度，窩輪平均每日成交金額更由第一季的60.7億元上升至63.5億元，正正凸顯出無論在好市或淡市，窩輪均有其獨有效用及市場需求。至於窩輪佔大市總成交的比例，則由第一季的19.6%微微下降至18.8%。綜合兩季之數據，香港窩輪市場上半年總成交高達7518億元，已達2005年全年總成交8565億的88%，預期2006年全年窩輪總成交增幅顯著。
成交分布方面，恒指窩輪一如以往，為最活躍的窩輪，佔整體窩輪成交45.17%，較第一季上升。股份窩輪方面，最活躍的仍然是國壽窩輪，在季內幾乎長居股份窩輪成交榜首，佔窩輪總成交的比例，更由第一季的8.8%進一步上升至11.74%，遠遠拋離第二位的滙控輪（6.22%）。國壽窩輪長期獲資金追捧，相信與正股的強勁表現有關，若以5月中的最高位13.05計算，國壽（2628）年初至今累積升幅高達90%，為大型國企股之冠。若然近月中線持有國壽窩輪，回報率可能相當驚人。當然，從每日的龐大交易量可推斷，不少投資者選擇即日買賣國壽的窩輪，而正股本身也確實具備足夠的波動性，能滿足以短線為目標的投資者。
中國經濟近年一直保持高速增長，今年首季GDP增長達10.3%，表現遠高於市場預期。縱使中國推出宏調措施，但市場普遍仍相信內地銀行業不會受太大影響。早前中國銀監會批准4家內地銀行開辦代客境外理財業務，市場認為中行（3988）可憑藉中銀香港（2388），在國際業務及外滙資產管理經驗方面較具優勢，長遠前景更可看俏。

中行仍可試新高

短期技術走勢方面，中行6月份上市初期表現強勁，股價自3.15元急升至3.575元才見調整壓力。經過近數周在3.4元附近整固後，過去一周再現上升動力，股價突破徘徊區，創出3.675元的上市新高，其後回試3.5元續見不俗承接力，走勢維持偏好，後市仍有上試新高的可能。
如看好中行短期走勢的投資者，可留意今日上市的長期輕微價外認購證9440。9440行使價3.79元，明年1月中到期，6.4倍實際槓桿，引伸波幅約32%，是實際槓桿較高的中行認購證。較審慎的投資者可留意同為今日上市的長期貼價認購證9441。9441行使價3.58元，明年1月尾到期，5.6倍實際槓桿，引伸波幅約32%，是較貼價之選。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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作者李錦為證監會持牌人士，作者及其聯繫人士，目前持有滙控（005）的財務權益。