昨日本欄談到，可能是由於場外期指結算的關係，令港股在每個月最後的一個交易日勁升，但這個利好的假象，往往不太可靠，很多時到了翌月，市況可能會突然逆轉，類似現象在7月也曾出現過。
至於近期筆者估計，只要恒指能穩守7月26日高位23557點之上，走勢上便不會形成雙頂的下跌形態。
上周全球不少投資者皆在熱切期待美國總統布殊及聯儲局主席伯南克出場，發表他們的「救市方案」。幸好他們的演詞沒有令市場失望，當晚美股以上升100多點收場。
整體上，市場普遍認為布殊的救市方案，象徵意義大於實質效用，尤其是改革在經濟衰退年代成立的機構（Depression-eraagency）FHA，只可令問題紓緩，卻不能解決美國的次按問題。基本上，上周五美國最大按揭公司CountrywideFinancial的股價表現，已可反映市場對布殊救市方案之觀感。上周五Countrywide在開市時升至全日高位20.95美元，跟着便升幅收窄，並以接近全日低位19.85元收市，即使布殊發表救市方案後，亦未能令其股價重上20元水平。至於當晚其他金融股亦有回升，惟升幅一般，例如花旗、美林及BearStearns等，未能扭轉周初的跌幅。
另一方面，上周伯南克的言論，普遍令市場預期在本月19日聯儲局的FOMC會議中，將會調低利率。有些更預期，若形勢危急，伯南克甚至會在FOMC會議前突然調低利率。假如真的一如市場所料，美國在本月調低利率，並進入一連串的減息周期，這樣又是否可令股市持續上升呢？
翻查過往資料，美國較近期的兩次長減息周期，分別在89-92年間及2001-2003年間展開。在89-92年間那一次，美國聯邦利率由9.81厘高峯，一直減至3厘水平，合共減了6.81厘，是格林斯潘任期內最長的一次減息周期。
至於2001-2003年間那一次，格老更將利率由6.5厘一直勁減至1厘的歷史低水平。

在89-92年那一次減息周期，恒指由2022點低位，一直反覆升至6470多點，合共累積上升了320%！
假若你看了上述數據，便即時預期美國減息周期展開，將會令港股進入另一長期升浪，可能又會失望了！因為在2001-2003年那一次減息周期，港股由16270點大幅下挫至8330點，差不多勁跌了50%！
在過往兩次長減息周期，港股一跌一升，可見減息不一定會令股市上升。箇中分別便是減息周期時本港經濟情況之好壞！當經濟強勁時，美國減息便對港股升勢有助燃的效用。在近期國內強勁的經濟支持下，筆者相信在這次減息周期裏，港股應該是89-92年間之翻版，是大升浪的來臨。
作者譚紹興為證監會持牌人士
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