本周一恒指最高升至15149點，僅差數點便補回10月5日的下跌裂口，但大市於周二卻掉頭回落，反映該裂口位短期內可能是一個不小的阻力。不過港股自從升穿50天平均線之後，一直沿上升通道反覆向上尋頂，周二升至上升通道頂才遇上阻力而略為回落，可視為健康的調整，投資者不妨以10天平均線作為止賺或止蝕的指標。
目前恒指10天平均線以及上升通道底部均在約14900點水平，在上升通道底部入市造好，可享有較大上升空間，即使止蝕，損失亦有限。看好大市中線走勢的投資者，不妨候恒指跌至15000點以下才入市。
新地（016）本周二除息1.5元，股價在除息後回落至50天平均線之下，但新地上周連續兩日裂口急升時，成交額均處於近月高位，反映升勢獲確認。若股價跌至74元附近，應是趁低吸納的好機會，止蝕位可定於正股股價72元。至於窩輪方面，可考慮選較中期及輕微價外或貼價的認購證。
中移動（941）周一最高升至38.5元，明顯在10月初所創52周高位的38.55元有阻力。中移動作為今次升市的火車頭，在過去兩周由34.5元升至38.5元，升幅達11%，相對其他藍籌股來說，是一個不小的升幅，故調整時幅度可以較大市為大，支持位在37至37.5元，投資者在買賣中移動窩輪時，宜特別審慎。

可參考數據有限

市場另一焦點，是下周一將有多隻建設銀行（939）窩輪上市，是繼交通銀行（3328）及中國神華（1088）後，另一隻大市值新股發行窩輪。由於新股可供參考的數據如歷史波幅、場內及場外期權引伸波幅都有限，「新輪」上市時，發行人所定的引伸波幅難免會有較大差異。
參考交行及神華上市後的走勢，隨着新股往後走勢轉趨平穩，引伸波幅會隨之回落，窩輪價格因而錄得相當跌幅。以交行為例，新輪於8月8日發行，交行股價在當日開市見3.125元，8月中時最高升至3.525元，近三個多月股價大部份時間在3.3元徘徊，最低僅見3.1元。如果其相關窩輪的引伸波幅定得太高，投資者買入後會比較蝕底。
中國神華新輪在9月12日登場，當日開市股價為9.05元，至今股價最高見9.2元，最低見7.95元，其單日波幅明顯高於交行，引伸波幅亦理應較高。目前市面上的神華窩輪，引伸波幅介乎26%-45%，反映發行人對神華預期波幅仍存有頗大分歧。

引伸波幅差異大
今次發行的24隻建行新輪中，有22隻為認購，2隻為認沽。認購輪中行使價最低為2.38元，最高為3.08元，實際槓桿由約4倍至6倍，年期最短6個月，最長達1年；至於引伸波幅的定價與交行及神華有類似之處，發行人所定的引伸波幅差異較大，由27%至47.5%不等，平均為34.3%。揀選建行窩輪，投資者不一定要揀最平的引伸波幅，只要是市場平均水平及由有信譽的發行人發行便可。今次首次發行新輪中的兩隻認沽證，其中一隻是由法興發行。
執筆時交銀及神華的市值分別為766億元及292億元，市值不算細，但相比建行高達5786億元的市值，實在相差很大。因此要建行股價短期呈大幅波動，難度相對較高，這亦是投資者在投資建行窩輪時要注意的地方。換句話說，短炒建行窩輪要錄得較高回報，會困難一些。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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作者李錦是證監會持牌人士