油價回升，商品價格升，一些反映通脹情況的數據自然會出現通脹重臨的訊號。這兩天利率期貨的走勢自然反映到加息的機會提高。然而，美國的利率是否真的這麼簡單去作估計呢？
首先，美國政府是「貨幣主義」信徒，主張以利率及貨幣供應調校經濟。在經濟仍未復蘇的情況下，加息會令一切的救市措施前功盡廢。
再者，通脹的成因並不是由供不應求帶來的，而是資金推動炒出來的，加息絕不能解決通脹問題，此論在去年油價大跌前已提出過，亦證實所言非虛，是正確的。
商品之升，其中一個原因是市場對美元的憂慮。然而，近日所見，自財長蓋特納訪華後，美債及美元已初步企穩，相信美元及美債的空軍已盟退意，美元反彈可期。

美滙升股市有震盪

5月份股市及商品市場之升，主要是資金推動。資金從何而來，似乎是「套息交易」居多，而借錢沽空的對象應是美元。市場近期所謂的「資金充裕」，相信與此有關，並非真的是閒資。套息交易的資金快來快往，一定是用迅雷不及掩耳的手法去推高資產價格，並在還錢前於市場派發套現。
故此，短期內股市及商品市場的走勢，一定要參考美元的走勢。在過去數日，當美元反彈之時，已見股市及金價舉步為艱，回吐壓力益增。現時美滙指數從78.33反彈至80水平，若升破82，應會為股市帶來震盪。
另外，亦可以留意着歐元的表現，若然歐元兌美元跌穿1.38，將下試1.33，這亦是股市出現調整的另一指標。

作者沈振盈為證監會持牌人士