在波幅市中，一撮人近乎「賠命」。一撮程式操作的大型期貨對沖基金，在本年二月份「chok過貓王」的市況中慘痛賠錢。程式盤是最滯後的，time lag的數據未能夠完全「神準」，達致正回報。根據Institutional Investor日前在CNBC電視的報道，有大型對沖基金在2017年齋是管理費，未計獎勵費，仍然有10億美元收入。至於回報方面，只是2.5%。
80/20法則並非死綁綁的，但基本上是指股票市場上20%的人賺錢，80%的人賠錢。在衍生工具市場，只有5-7%的人賺錢，93-95%的人賠錢。也即是說，除了中（一至兩個季度）長線（以年計）投資，即日買賣極度困難。六個半鐘的美國交易時段，頭半小時及收市前半小時成交量及波幅相對激烈。經驗之談，10-11:15， 13:30-14:15，14:45-15:15那3段不斷減少的壓縮時段裡，顯示趨勢、或在當中有轉勢情況時會相對地明顯，可作為沽或揸的決定。
在地緣政治方面，6月12號在新加坡的美朝𥧌會可用𥧌迴路轉來形容。能夠進行與否，依然是未知數。「特金會」如果能夠順利成功，有助特朗普下屆連任總統。下一站，筆者相信特朗普會瞄準習近平打一場「埋身戰」，Trump也視中國為政治經濟金融上的博弈對手。

香港優勢漸失？

在香港投資的領域，美國國務院向國會提交有關香港最新情況的報告。報告指出，中央政府不斷強調基本法是從屬於國家憲法，淡化香港高度自治的概念，例如全國人大常委會副秘書長、基本法委員會主任李飛去年來港稱，「中央政府與本地政權共同管治香港」，美方認為這是將《基本法》中標榜香港與內地的差異模糊化。一國兩制中的「兩制」，對很多人來說已是名存實亡。香港金融中心的地位得來不易，如果這個「兩制」繼續變得模糊化，香港的法治強力受北京干預，投資者寧願選擇「家長制」的新加坡，至少what you see is what you get而不需要猜度。
距離美國六月份15號期權到期日還有15天，倉位只要靈活配置，理性地進入市場，再加上政治性的隱憂，波幅可帶來潛在的大好機會。金融市場復蘇，帶動到有潛力及高質素的交易員及分析員招聘十分活躍。Happy Trading!

錢志健
資深對沖基金經理
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本欄逢周五刊出