市場牛氣沖天，以美股為例，幾乎每日創新高，不斷破位，一年前還大叫沽貨的淡友當然不是滋味，甚至選擇暫時避世。預測錯誤，有時是非戰之罪，不應該自怨。而旁人也不適宜取笑， 因為you may be the next！
市升市跌，看法總會有分歧。花旗報告，形容當前股市是profitless rally，套用於各個市場，幾乎是百分百貼切。
相反，摩通就一口氣將年底前標普500指數預測，上調至1712點。有別於盈利因素，摩通樂觀的理由來得直接，就是債市走勢太好，股市一定要追上。
按摩通的觀察，屬於高風險的高息企業債息率已經大幅收窄，用高息企債現水平價格去計算，就相當於該批企業現價估值為17.8倍市盈率，遠高於標普指數的真正市盈率水平，因此，目前美股的14.9倍市盈率合理估值，有需要上調。
花旗與摩通的分歧，正正就是市場的縮影，誰勝誰負，關鍵在於時間上的劃分。

或現恐慌性買盤

說回中港股市，資金未有顯著加碼流入，但樂觀情緒仍然在升溫。的確，大市指數呆滯，但個別板塊、股份升幅卻驚人，由於很多人嘆走寶，久而久之，早前出現在樓市的恐慌性購入場面，將隨時發生在股市身上。
必須留意的是，當前的當炒股份均是暫時被市場界定為少數有增長概念的股份，餓yield之外，市場其實一樣餓growth。內地創業板今年的表現，跑贏滬深300指數達30%。內地創業板無疑充斥的都是炒賣概念，但券商計過，該板首季盈利有22%平均按年增長，遠勝於大價股同期的盈利表現。由此證明，因為餓growth，市場並不介意繳付較高溢價。

胡孟青
獨立股評人