全球資金氾濫將踏入第四個年頭，到底來年的主題是炒經濟復蘇、抑或低谷反彈概念，老實說，到目前為止，市場仍然是弄不清楚。目前市場的基本假設，是明年股市一定升，當中以中資股表現會最好，彭博向11位策略師調查對恒指與H指目標預測中位數顯示，明年股市有一成升幅，目標分別為22660點及12500點。
從資金流向及ETF買盤看，外資對來年中國經濟相當樂觀。惟其實如果是炒復蘇，以今年全年經濟有介乎7.5%至7.8%增長計，再比較各經濟師預測明年平均大約8%增長，近期巨額資金的蜂擁流入，豈非僅僅博經濟有多0.2至0.5個百分點的改善？美銀月度投資者報告認為，全球經濟復蘇及盈利增長者比例，分別只有40%和11%。或者歐洲股神安東尼．波頓說得對，來年主題不是甚麼經濟復蘇或者盈利大增，而是在資金充斥下，會出現由資金帶動的估值上調。

合理估值　暫冇人答到

炒中資股估值上調，其實相當難掌握，試想以目前平均9.5至10倍市盈率計，一旦主流共識是要將估值推向過往平均的近20倍市盈率估值，那麼毫無疑問，來年中資股升勢將會相當可觀。中央領導層強調經濟健康發展，內地經濟發展的確進入新形勢，在經濟增長模式逐漸改變、結構調整作為主流之下，甚麼水平才屬於新形勢下的合理估值，現在似乎仍未有分析師能夠解答。
股市觀望美國兩黨能否懸崖勒馬，眼見其死到臨頭仍要玩火，反映國民教育課教材中所說「政黨惡鬥、人民當災」果真所言非虛，只是實際上人民中的股民已率先當災。待明年1、2月兩會前再戰魚缸可也。

胡孟青
獨立股評人