市場估計美國減息周期已近尾聲，近期美國國庫債券孳息率回升，加上環球股市轉穩，債券的避險角色轉弱，資金有重投股票資產迹象。強積金留在債券或貨幣市場避險資產，可考慮逐步回流股票基金，重新作出部署，爭取長線回報。　記者：李嘉麟

美國次按問題惡化，過去半年環球市況顯著調整，部份僱員在強積金組合上選擇棄股投債，減少股票比重，降低投資風險。在市況不明朗下，債券基金過去7個月表現平穩，差不多每月都錄得超過1%的升幅，同期股票基金表現就非常波動，今年1月跌幅達11.67%，債券基金充份發揮資金避難所角色，在波動市下繼續為投資帶來穩定回報。（表1）

強積金中，環球債券及港元債券過去一年皆錄得正回報，環球債券基金今年首季回報均超過半成，其中友邦摩根富林明計劃-環球債券基金首季升幅更達6.78%，而中銀保誠債券基金及宏利MPF國際債券基金過去半年上升均超過一成。港元債券基金方面，表現雖不及國際債券基金，但亦相當穩定，其中施羅德強積金港元定息投資組合首季及半年升幅分別為3.31%及6.75%。（表2）

不過近期整體投資氣氛出現轉變，信貸危機已見緩和，環球股市出現顯著反彈。在通脹壓力下，市場相信聯儲局再減息空間有限，普遍估計年底前聯邦基金利率只有50至75點子下調空間，個別大行如瑞信及高盛更估計聯儲局月底減息四分一厘後，聯邦基金利率今年只會維持在2厘水平。（表3）股市回穩以及預期美息將近見底，已逐漸在美國國庫債券孳息率上反映，美國10年國庫債券孳息率3月中低見3.31厘後逐步回升，周五報3.87厘，反映債券價格回軟。（圖1）

分段加注香港亞洲股票

滙豐投資管理機構客戶投資服務董事夏卓華表示，目前仍有不少投資者將資金投資於美國國庫債券，市場對未來美國減息幅度存在不同看法，觀望氣氛仍然濃厚。他認為，港股及亞洲股市已離見底不遠，下半年有機會有更好表現，每逢調整可以分段趁低吸納。「港股由低位反彈接近5000點，即使回落二、三千點亦不足為奇，投資者可趁調整分2至3次加注香港及亞洲股票，當市況回穩，市場重拾信心，這兩個市場最值看高一線。」
理柏香港研究主管黃澤銘則提醒，雖然市場信心轉穩，但並非代表市況已經見底，投資策略仍須小心為上。美國樓市仍然下跌，企業盈利前景尚未明朗，並有機會繼續作出撥備，都是未來不明朗的因素。他建議，投資者宜因應自己的年齡及風險承受能力調整投資組合，接近退休的僱員可繼續投放較多比重於債券之上，以減低投資風險。

策略
增股票比重抗通脹

萬利理財總裁張佩儀表示，市況回穩，債券短期表現已經見頂，目前債券孳息率介乎3至5厘，但通脹高達6%，若將強積金投放在債券基金變相不斷貶值。股票市場氣氛好轉，特別是內地A股在救市措施下市場重拾信心，投資者可因應自己情況，將強積金中20至50%的債券資產，分段轉到股票基金。此外，投資者每月的新供款亦可投資風險較高的基金組別，以月供形式可透過平均成本法分散風險，賺取長線回報，減低市況短線波動影響。