澳紐又或環球股市過去上升主要靠兩大因素支撐。首先是環球低息形勢以及投資者對未來通脹的憂慮，使投資者大量爭相增持資產，這包括商品及股票，並間接為澳紐帶來支持。另一支持因素是市場對環球經濟見底的想法驅使投資者作趁低吸納。
但是，隨着澳紐又或股市過去數月的急速攀升，澳紐從今年3月中之低位至本周初，累積升幅已有三成多，與道指升幅相若，似乎單靠經濟見底及低息等因素已不足以支持澳元從82美仙又或紐元從66美仙作進一步突破。日後如商品貨幣又或股市要從上述高位作上升，除非有數據顯示環球經濟已踏入複蘇軌道。

澳紐元升幅與道指相若

從近期歐美公佈較具前瞻性的經理採購指數數字所見，這些數字雖有明顯改善，但不難發現，他們仍處於50指數點的分水嶺以下，反映經濟仍在收縮之中，只是收縮的情況有所改善。
更重要是現時美國非農業職位仍以每月50多萬名員工的幅度被削減，加上由於投資者對美債市場缺乏信心，把資金大舉抽離美債市，導致長債息回升，連帶按揭息率同時上揚。這對日後美國樓市復蘇難免蒙上陰影，要環球經濟短期踏入復蘇軌以支撐股市或澳紐更上一層樓將更見困難。
商品貨幣能否上升，很大程度上視乎商品價格走勢。基於美國汽車業仍處低迷，房地產的空置率高企，使建築商缺乏起樓意欲。可以想像在如此情況下，美國對工業用金屬實在難有顯著需求。
中國方面，中國雖不斷入口銅、鐵及石油，但據了解，入口很大程度是作儲備之用，未見有真正用途。如中央一旦減少入口商品，再配合上市場對經濟前景的熱情冷卻，提防在商品價跌同時會拖累商品貨幣走勢。

外滙期貨平倉構成沽壓

最後，經過過去數月的不斷攀升，技術上澳紐已出現嚴重超買，調整難免。而更重要是每逢3、6、9、12等月份，芝加哥商業交易所（ChicagoMerchantileExchange-CME）內買賣的外滙期貨均會到期，而今個月份的到期日是在15日。
由於過去3個月投資者對澳紐元以作出吸納為主，可想像，到結算時不排除將會有大量投資者要沽出澳紐元以作平倉，而投資者的行動將會對澳紐元構成壓力。
隨着環球經濟逐步改善，筆者認為長遠澳紐又或環球股市走勢仍會以上升為主。惟過去在澳紐元的走勢中，一個像樣的調整也沒有，這實在不太健康，所以筆者不排除短期將見一個較深調整。
當然，筆者在此必須強調，筆者只看見客觀的因素即將來臨可令澳紐元調整，但就難於確定其調整幅度有多深，因這全視乎屆時投資者的心理變化而定。初步估計，澳元可於77美仙找到支持，紐元可於61美仙找到支持。

溫灼培　恒生投資服務有限公司首席分析員
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