在油價戰+武漢肺炎+中美貿易戰及地緣政治因素不穩驅使下，美國市場也進入了像「鯊魚牙齒」般的whipsaw上落市，不斷經歷天堂與地獄。特朗普宣佈禁止歐洲旅客入境美國30天（英國除外），道瓊斯指數期指Dow Futures又「預演」插近千點，有機會報復式反彈，尋找技術上的lower low。世衞WHO總幹事說話中，最終用了pandemic「大流行」一詞，不過已太遲，現在多人P圖，華爾街的金牛也倒下了。

投資及投機，不是「聽冧巴」就算數。在此，先談12操作法則，永久長青。1）不要怕複雜，固定波幅策略collar strategy就是有正股時，絕對可以對沖「主力股」：持正股、write OTM call、long OTM put。正股下插時，put那一邊就是用作護盤之用。2）急速的調整，可以深不見底。分注入的意思，是要嚴守紀律，分開7至8次，不是一兩次。但要緊記，快破產的股票，可以跌至零。3）在你的Google Sheet，設立一個身家財務報告。年紀越大，take risk投資部位應該縮細。4）如果你月對月也是賠錢，可能這個「金錢遊戲」不適合你。5）多做運動，情緒操控更重要。6）找出你交易的原因：highest purpose。 7) Sell Put接貨，要揀主力股。這道理和accumulator也差不多，不斷接收垃圾股票可重挫。8）還是那句老話：有些時候，不投資是最佳投資。9）大疫情下，經濟轉差，如失業，減使費。10）長遠而言，一籃子主力股作「投資」，好過短線買賣。11）「人肉高頻交易」難敵真正高頻交易HFT微秒（millisecond）的快速上落。12）順勢而行、長短均可、風險控制、量力而為是過去30年，相對高勝算的獲利體會。

還是主力談交易之道。VXX短線的ETN在股市崩跌下，護盤功效不錯，對沖崩跌風險。留意一隻逆市奇葩。作策略性投資者的李嘉誠，眼光絕對是「超人」級別。「超人」早期有投資的視像軟件Zoom Video Communications（ZM），在武漢肺炎work and study from home的日子，用家喜愛。2020年年頭的頭兩個月內，升幅邁向100%，留意近日股價升幅是否已經「升過籠」？郵輪股、旅遊牽連的公司，沽盤壓力依然沉重，不是股價博反彈的時候。

最後，給快畢業或剛畢業不久的朋友作一些分享。頂尖的對沖基金，全球也會有一些intern program。Citadel 及 Point 72早排有招聘，也有一些少為人知的對沖基金start up招聘，最大的挑戰，當然是交易資金相對小，成功與否也是未知數。本星期六下午14號，筆者有一小分享：「有健康情緒操盤更暢順」。在難以準確預知的行情下，不大壓力操作，就是因應之道。有興趣可以電郵聯絡: [email protected] Stay alive！

對沖人生

錢志健，資深對沖基金經理

Email: [email protected]