當年今日

恆昇錢談:越南經濟發展潛力豐厚

蘋果日報 2004/07/02 00:00


在30年前的夏季,滿以為可以藉着狂轟猛炸攻勢來迫使北越就範的美國總統尼克遜倉皇下台。當時北越軍隊長驅直進,揮軍向南,為他們於1975年的最後勝利作好準備。至於香港的電影發燒友當時正在觀賞今日的國際巨星成龍初挑大樑的影片「RumbleinHongKong」。
時移世易,這個10年前學童僅能在課本中透過「春節」介紹而對其稍有認識的國家,現時已非吳下阿蒙,大家對其出口均不會陌生──尤其全球投資者更投以注視目光。越南目睹泰國和中國先後因發展資本主義而得以步向繁榮,現在亦忙於推動自由企業,冀能從中分一杯羹。

初踏資本主義門檻
越南剛跨進全球資本主義的門檻。當地股市只有短短4年歷史,20多家上市公司加起來的市值僅2.5億美元,債券價值亦只有10億美元,投資者亦不易找到反映當地市場走勢的越南VN指數的參考資料。
然而作為越南市場先驅的DragonCapital卻認為時代已經不同。先驅者的下場往往是滿身插箭,傷痕纍纍,但Dragon的經歷卻並非如此。該公司旗下的越南企業投資基金,以在越南擁有重大業務的本土及外國公司為投資對象,基金於1995年底設立,至今年5月底累積上升了24%,其間亞洲股市整體平均跌幅為15%。
越南的數據十分吸引。1990年代末的亞洲危機,對當地影響甚微,現時的越南是亞洲區內僅次於中國的增長最迅速國家。當地人口達8200萬,亦是全球排名第14的人口大國,而且正處於嬰兒潮中期,每年新增勞動人口多達140萬。此外,越南亦是能源及食品出口國,自1997年至今的複合出口增長率有13.7%。獲DragonCapital稱為「農業大國」的越南,是全球最大胡椒出口國,食米、咖啡和腰果的出口在全球排名第二。與此同時,越南計劃於明年加入世界貿易組織,現時正調低入口關稅。
自河內當局於2000年引進「地標企業法例」(LandmarkEnterpriseLaw)以來,在當地成立的企業已多達8萬家,私企現時所佔工業產出及非石油出口的比例分別為1/4及一半,並且正開始涉足電訊及水電行業。國有企業亦正進行重組,國家逐漸成為真正的少數投資者。金融業方面,國營銀行已進行整頓,以為私有化作好準備,外資企業亦已進軍越南的長期儲蓄市場。今年4月份,共有1000名投資者投資於越南首項互惠基金,10天內共投入了2000萬美元。

外國直接投資急增
外國工業家對這情況十分滿意,並視越南為中國之後的次選投資目的地,外國直接投資因而高達410億美元。越南是日資第4大熱門投資目的地,而單單美國造鞋公司Nike便在該地聘用了萬名員工。
外資對越南趨之若鶩,其中一項原因是當地擁有豐富的知識資源,只不過因為連年戰火、慘遭隔離孤立和經濟政治環境而荒廢。越南具學識的成年人比率較亞洲平均為高,亦是首個亞裔太空人和首個在美國經營核電廠的亞裔人家鄉。另一原因則是勞工成本低廉,西貢市一般工人、工程師和管理人員的薪酬都遠較曼谷、雅加達、馬尼拉和上海為低。
第3項原因是越南企業家所處的法律和監管架構,為不少其他「新興前市場」羨慕,「新興前市場」是指那些尚未完全具備「新興市場」地位的國家。越南以死刑來遏止貪污,而會計和企業管治亦正進行調節,以配合國際慣例。
股市表現亞洲稱冠
現在投資者都將越南視作默默耕耘以爭取表現的市場。今年頭5個月,越南指數就上升了51%,同期亞洲股市一般下跌1.5%,中國跌幅更達14.3%。
越南經濟表現出色的原因有三。
第一、由人均國內生產總值以至比較微觀的數據,經濟趨勢都大幅上揚,其中包括電單車銷量、機器入口,而最重要的是,輸美出口在3年內增加了2倍。
第二、河內政府正在為越南創造更理想的投資環境,因為當局希望將更多國有公司上市。有關方面已將外資持股量限制由30%調高至49%,市場監管亦正步向現代化。
第三、可供投資的現金正在增加。越南國內資金正源源流入長期儲蓄,更多互惠基金計劃推出,居於外國的越南僑民正開始將資產調回。
越南經濟近期的升勢可能只是剛開始,資深觀察家將越南和1980年代末期的泰國相提並論。倘若他們預測準確的話,投資者的回報就更加令人振奮:由1987至1995年間,泰國股市的升幅多達12.47倍呢!
恆昇基金投資