港股在上周三出現升勢，當日裂口高開之後，於上午11時左右開始挾上並升足全日。當日筆者留意到一隻恒指Call輪（9203），此證的數據不俗，兌換比率為1/3200，即是說假設引伸波幅及溢價不變，恒指每升100點，輪價便升3.1仙，槓桿極吸引。加上行使價為15000點，當時的期指為15170點，屬輕微價內。當天11時之前，莊家皆有在買方與賣方擺盤，到了11時01分，期指開始挾上之後，此證就只有買盤沒有沽盤，當日期指升至頂位15280點收市，此證亦以全日最高位收市，不過成交只得17萬份，全部皆在11時前成交。筆者不明白的是，為何由上午11時開始，此證便一直沒有沽盤，價位乾升，投資者想買貨難。更加不明白的是此證之街貨量只得百多萬份（0.3%），莊家有大把貨在手去維持成交及市場供求。在引伸波幅方面，前一日是18.9%，當日是19.9%，第二天則升到21.5%；但類似股證平均引伸波幅則分別為17.8%、19.0%及18.8%。即是說，自周三開始此證的引伸波幅是明顯及不合理地升高，但莊家並沒有沽貨出街去糾正不合理的市場價格。到了星期五，莊家仍繼續不擺沽盤，只擺買盤，但其引伸波幅是19.6%，但其他類似股證則為17.3%。
筆者只是股票分析員，並沒有發行商的專業對沖知識，對此現象真的摸不着頭腦。莊家制不是要促進成交嗎？此證之引伸波幅特別地高於市場平均，合理嗎？發行商不是應該沽出貨源去糾正嗎？筆者經常聽發行商說，他們不理會市況升跌，但求有多些投資者參與，難道市況轉好，有人會關門不做生意嗎？
沈振盈 訊滙證券董事總經理
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作者沈振盈為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。