本周一，隨着人民銀行上周末沒有落實加息，內地A股及港股皆出現反彈（ReliefRebound），不過，A股的反彈力度明顯比港股要強。其實，內地沒有加息，反而令海外投資者更加擔心通脹將不受控制，《金融時報》更白紙黑字的指出，西方投資者對中國宏觀環境及決策都是由中央主導和決定，深感不安。正因如此，在外資佔極大比重的港股市場，出現了逢高必沽的情況，反而內地股市完全由本土投資者主導，因此在反彈時阻力也相對較小。
另外，近日港股成交金額大幅萎縮，證明不少機構投資者開始進入年尾聖誕及新年的假期心態，在整個倉位上都不太願意大幅增加風險，以免萬一市況逆轉時會出現虧損，影響年尾花紅。

花旗估值低有得升

技術走勢方面，最氣勢如虹的市場固然是美股，當中美國的一眾金融股表現尤為堅挺，特別是花旗集團。上星期，美國政府把手頭上最後的100億美元花旗股份，以每股4.35美元出售，結束了政府在金融海嘯時出手拯救花旗的行動。由於這次政府出售股份已經事先被市場預期，因此這次「一鋪清袋」式的批股，有助消除投資者對未來股份供應的疑慮（Overhang）。
儘管百億美元規模龐大，但投資者對這次花旗批股反應熱烈，最後股票供不應求。而在批股後，花旗的股價不跌反升，周一花旗更高收4.81美元，在批股中接貨的投資者可謂喜出望外。
有不少的分析員更認為，花旗的估值依然便宜，市賬率僅為0.9倍。如果股價能升至1倍市賬率，那麼還有10%上升的空間，這對一隻大市值股份來說，其實是頗為驚人的。
筆者或相關人士持有上述投資工具

楊延德
中環資產投資有限公司董事
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逢周二、三、五刊出