中美二十國集團領導人峰會今明兩日舉行。市場密切注視中美貿易談判進展。貿易戰火重燃，中美貿易糾紛對兩國經濟影響陸續浮現，增加市場對環球經濟狀況的關注，擔心企業盈利下行風險增加。中國不久之前公佈的五月工業生產數字，增速是自2002年以來最慢，顯示中美貿易戰已經對經濟造成影響。我們預計，貿易戰令中美經濟增長分別減少100和25點子，全球經濟增長更有可能因此減少20至30點子。

面對全球經濟衰退風險增加，市場相信聯儲局在適當時候會出手救經濟。目前市況反映了市場相信聯儲局今年有機會減息2至3次。人行不斷進行逆回購和中期借貸便利操作為市場提供資金。澳洲、紐西蘭、印度和馬來西亞均已經減息。

市場烽煙四起，投資者該當如何部署？我們認爲，從一個資產配置角度，宜大幅減持股票比例，保持靈活性，以防守爲主。成熟市場正面對不少挑戰，包括經濟增長放緩、有限度的財政和貨幣政策彈藥、保護主義抬頭以及更嚴謹的監管條例。美國將向科網龍頭企業進行反壟斷調查，在英國，支持脫歐的保守黨勢頭良好，硬脫歐或舉行第二輪公投的機會較以往為高。

面對這麼多不明朗因素，加上十年量化寬鬆，要找到具吸引力的資產類別並不容易。除了受惠於減息的澳洲政府債券，我們亦偏好可換股債券、黃金以及黃金生産商等另類資產類別。我們分析，美元估值偏高，較合理水平超出15%至20%，有下行空間，因此有利黃金價格。全球央行買入黃金的速度是50年最快。各國央行包括俄羅斯、土耳其和印度，近日大舉買入黃金。有跡象顯示，黃金突破了自2013年以來的區間，將步入新一輪牛市。從技術層面，我們並不認爲黃金出現超買的情況， 投機性部署符合預期。當全球央行包括歐洲央行重新採取寬鬆的貨幣政策，市場對於持有法定貨幣的信心會有所下降。當市場分散美元投資，將有利黃金。我們預計，直至2024年，金價每年有百分之七的上升空間，回報高於成熟市場債券和股票。一個投資在發達國家股票和債券各一半的組合，過往每年實質平均回報為百分之五。未來五年，相同的組合要在通脹後取得正回報並不容易。很多傳統資產類別的回報將低於歷史平均水平。要贏通脹，投資組合需要考慮不同的資產類別，例如新興市場和黃金等。

百達資產管理
www.am.pictet

本資料的資訊和數據僅供參考，不得視為要約或游說在任何司法管轄區買入、賣出或認購任何證券或金融工具。投資涉及風險。過去表現並非未來業績的指標。在作出投資決策前，投資者應參閱發售文件。本資料所載的資訊、意見及／或估計反映發佈本資料當日的判斷，可作更改而不予通知。有關資訊並非根據任何特定投資者的具體投資目標、財政狀況或要求擬備，並不構成任何投資策略適合或適用於個別投資者狀況的陳述，亦不構成個人推薦。若有任何疑問，請尋求獨立建議。
本資料未經證券及期貨事務監察委員會或任何其他監管機構審閱。本資料由百達資產管理（香港）有限公司發佈。