滙豐控股（005）公佈業績了，你應該是覺得業績很差，盈利只增長2%，不過，今年滙控的業績的確很難猜，看看一些大行的預測：瑞銀猜盈利增長107%；大摩則猜盈利倒退35%。滙控是在香港股市收市後才公佈業績，昨日恒指上升2.17%，但滙控只上升0.9%，說明市場實際上對滙控的業績沒有太大的憧憬。
在公佈業績的同時，滙控行政總裁紀勤對記者說：實際上滙控盈利增長56%，但受到公允值重估影響才變成只增長2%。這就是新會計系統的問題，每年得重估資產，造成大幅度歪曲正常的營運利潤。實際上，所謂資產的估值全是紙上遊戲，資產一日未買出，增值是假的，減值也是假的。
當年滙控宣佈供股的時候我已經說過，我對滙控前景的看法是中性，不看好也不看淡，因此我也選擇中性的行動：賣掉供股權再以那筆錢在市場買入滙控，這樣做即表示我不從口袋裏拿錢出來，但滙控的股數增加了，這該是最中性的行動。當時，看好者應該會供股，看淡者會賣掉供股權，將現金放入口袋。
美國引發的金融海嘯，使到滙控在2008年財政年度為北美洲業務撇賬155億美元，2009年仍然未止血，再撇賬77億美元，兩年撇賬232億美元，實在驚人。

美國業務看不透

想當年滙控從香港出發，先是合併英國米特蘭，然後再進軍美國，成了名副其實的國際大銀行。想不到這個世界第一強國的美國，卻為滙控帶來驚人的災難，美國撇賬行動是不是到此為止？沒有人知道，只能等着瞧。目前，美國的經濟前景依然是像霧裏看花，很難預測。
昨日恒指重上21000點，較早前，我在恒指跌近這個水平時建議大家當恒指跌破20900點時可以暫時減持，我也估計一旦跌破20900點後，恒指可能跌至19181點。後來恒指兩度在19400點前有支持力，我修改我的估計，認為19181點很可能見不到，並建議大家可以馬上追貨，即恒指約19500點至19600點間。
但是，大家應該還記得，我數次重複告訴大家，我自己甚麼也沒做，沒有打算「跑多一轉」先沽貨再等低位時買回。我為甚麼不沽貨？因為在一個大牛市中，賣掉了股票再買回來是很不容易的，見到股價下跌，你總是希望再等多一陣，等更低價，最後股價回升，機會失去了。

曾淵滄　城市大學MBA課程主任