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點股壇:拓展銀行業務大眾仍待收成 - 齊明

蘋果日報 2008/01/11 00:00


大眾金融(626)經過去年11月的下跌後,上月起出現反彈,而且出現突破,趁着公佈業績,股價再進一步,低位計,累升已達40%,短期料會反覆。
大眾金融去年盈利6.65億元,增長33.9%,每股盈利60.8仙,只增21.6%,是上年供股所攤薄,第一次股息5仙,第二次股息25仙,全年股息30仙,增加20%。
營業支出大增
06年5月起,完成收購亞洲商業銀行,06年的8個月貢獻是10.58億元,去年全年盈利為1.214億元,可以推算,去年銀行盈利減少23.5%,但去年錄得出售金融資產淨收益1.085億元,至於經營銀行業務前的日本信用財務收益,增11.4%,表現平平,而銀行及財務的賬項已予合併,再無獨立數據比較。
去年致力於擴展,在香港開設銀行8間分行,另於深圳開設新支行1間,使分行網絡達25間,貸款增38.8%,存款增38%,貸存比率由84.7%降至76.4%,息差收窄,淨利息收入增加10%,非利息收入增加36.7%,營業支出增38.7%,主要是分行增加所致,成本對收入比率由27.8%升至30.9%。
為貸款及證券撥備淨額1.77億元,較上年減少16%,其中為貸款減值13.4%,貿易票據及應收賬撥備增3.4倍或1494萬元,為持有到期投資撥備980萬元,撥回或收回款項增16%或1081萬元,持有到期投資為結構投資SIV,賬面值為7800萬元,撥備率12.56%。
在總盈利中,包括投資物業重估增值2638萬元,於計及稅項後實為1953萬元(上年2921萬元),作出調整後,總盈利應為6.458億元,每股盈利應為59仙。
收購亞洲商業銀行而用大眾銀行名義經營,本港知名度不高,有賴控股公司之助,但收購後對財務業務有相當協同作用,銀行業務在擴展中,仍待帶來增長,而原有的財務業務只增11.4%,則未如理想,如將出售投資視作特殊收益,整體增長更低,目前仍處於發展期,假以時日,才能有較佳收成,不計出售投資收益,去年的股東權益回報率只有9.5%,高價收購銀行的壓力,仍待消化。
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息率高候低吸
大眾現價5.67元,PE9.6倍,扣除出售投資收益為11.5倍,息率5.29厘,P/B1.097倍,扣除收購商譽為2.15倍,吸引點在於較高息率,只宜於較低水平吸納作收息用途。