去年6月,恒生紅籌指數略逾1000點,現在1357。指數成份股之一的深圳控股(604)現價0.95元,與去年6月相同,頗為落後,有機會追回部份失地。
■國內9省加港澳共11個地區,6月初簽署「泛珠三角區域合作框架協議」。前日,粵港合作聯席第七次會議舉行,達成多項共識,包括經貿合作、物流合作。此類新聞,對深控應有刺激,但深控股價近期尚未正式反映。
■03年(12月年結),深控營業額18.93億元,增42%;純利2.36億元,跌14%,每股盈利由11.7仙降至9.7仙。營業額大增,是因為銷售物業由5.81億元升至9.02億元、銷售商業與工業產品由2.01億元增至3.24億元、租金收入由1.86億元升至2.36億元等。業績不進反退,受特殊性質項目拖累。去年出售聯營公司金地集團26.08%,虧損5872萬元。不計出售金地虧損,深控去年業績實際仍有增長7%。去年製造業(鋁器及安防工程)受原料價格上漲影響,成績逆轉,由盈利1277萬元變為虧損3147萬元。
預期PE6.6倍
■04年,深控業績有機會大躍進:1再無出售金地虧損,已可令集團盈利回增25%。2年初以7.3億元購入路勁基建(1098)25%權益,路勁去年純利3.18億元,估計今年增至3.70億元,深控佔9250萬元,減去資金成本估計不足3000萬元,實際正數貢獻逾6000萬元,又令集團盈利上升25%。油價高企,不利運輸業務,但製造業務可望獲得改善。深控04年盈利預測3.54億元,增50%,每股盈利由9.7仙增至14.5仙。現價0.95元,往績PE9.8倍,預期6.6倍。03年每股派息4仙,04年預測增至5仙,股息率5.3厘。
■03年底,每股帳面NAV1.34元,股價有折讓29%。去年底借貸淨額11.19億元,淨負債比率34%。年結後購入路勁25%權益,借貸淨額增至18.49億元,淨負債比率增至55%。深控56.94%權益由深圳市政府擁有,即使負債比率再高一些也可接受。
●恒生紅籌指數成份股04年預期PE12.2倍,深控PE6.6倍,只及平均數的5成半,過於偏低,短線目標價1.10元。中線投資,PE見10倍,股價升幅50%。
何車