中油的業務包括管線輸氣、銷氣至用戶、運輸及加氣站等,去年處理氣量29億立方米(包括銷氣至用戶15.8億立方米),計劃於2016年,處理氣量將增至80億立方米,每年平均複式增長23%,今年上半年已達29%。公司6月底有淨現金5.1億港元(下同),仍有財務資產7.5億元可供運用,可以支持持續發展。
除處理天然氣外,中油亦參與中石油的煤層氣開採,居民用戶、商業及工業用為主要銷售渠道,更致力於船舶油改氣項目,已於去年中啟動,可節省燃料費用25%,已獲45條集裝箱船及散貨船改裝協定,亦發展至車輛,各個省分開發中或有意向油改氣的車輛3300輛,並在各地增設加氣站,已逐漸投入營運。
由於錄得淨現金及持有財務資產,因而權益回報只有7.5%,是較低水平,而中油手頭的項目在持續發展中,將投入資金甚至出現淨借貸,增加槓桿效應,權益回報將可改善,目前財務寬裕是其優點,但不派股息以及形成權益回報低則是缺點,未來加速發展,將可改善。
中油現價92仙,預期PE 15倍,增長轉速,而市場信心未強,短線只能期望升至97仙,但潛力頗佳,將逐漸反映,頗利中長線,明年目標為1.30元或以上。
齊明