當年今日

譚紹興講股:中國減息意圖明顯

蘋果日報 2002/02/24 00:00


Enron事件掀起投資者對美國上市公司的帳目信心危機,此雪球愈滾愈大,Enron帳目問題引致剛申請破產保護令的Kmart及GlobalCrossing也被市場質疑其帳目的可信性,繼而牽涉到其他公司,例如Tyco及QwestCommunications等,可是估不到連IBM、GE此等老牌巨型藍籌股也被投資者質疑其帳目的可信性,真可說是草木皆兵。
美國《華盛頓郵報》記者HowardKurtz在他的著作中談及克林頓「白水門事件」時,便講到「五百萬美元的調查,沒有人可以經得起」,其意思是若用500萬美元來調查一個人,多少也可找到一些問題,正如美國投資者欲在大企業的帳目中尋找疑點,即使優質公司也可發掘到問題。因此在IBM及GE的帳目內可能找到問題一點也不出奇,反而找不到才是問題。故此短期任何公司帳目也可能查到不利因素,只有待美國投資者信心恢復才可平息此「帳目危機」。
和黃65元不可失守
近日美國公布的經濟數據雖已逐步顯示美國經濟衰退快將成過去,本可令美股回升,但在公司帳目危機下,相信投資者焦點集中於公司的盈利真確性,遠大於經濟情況。美國公司帳目危機本來只是美國本土問題,可是近日已漸擴散至歐洲,連香港也被波及。
早前《亞洲華爾街日報》便有類似文章講及和黃(013),近日和黃股價反覆偏軟,除因歐洲電訊股下跌可能令和黃撥備增加外,會否是《亞洲華爾街日報》那篇文章造成?以走勢來看,短期若和黃股價進一步跌破65元水平,則後市頗為不妙。
上周三中國突然宣布調低利率,分別將存款利率平均調低1/4厘,借貸利率平均調低1/2厘,從兩個不同的下調利率幅度來猜測,中國政府欲刺激經濟增加商業活動的意圖十分明顯,由於這是1999年6月10日以來首次調低利率,這亦反映中國政府已察覺到國內經濟增長有減慢迹象。
看來國內經濟也難免受外圍影響,故估計減息不會是中國政府用以刺激經濟的唯一方法,料短期仍將有其他措施推出,例如減稅。
從資料可見,中國近年減息較頻密的是在97年10月至99年6月,其間共下調了利率5次,當時正值亞洲金融風暴爆發的時刻,經濟因素大於其他,故此當時國企股及港股並無因中國利率下調而回升,希望這次中國減息不是另一風暴來臨的先兆。
國企股中,當然以借貸比重較高的股份最受惠,但投資者宜分清楚這些借貸應是人民幣的借貸,而不是其他外幣貸款,以北京大唐(991)及華能國電(902)為例,由於華能外幣貸款較多,故中國利率下調對其幫助不大,反而北京大唐較為受惠。
早前本欄表示,自89年開始,逢年初國企皆有一次升浪,估計今年也不例外,以近期國企股走勢來看,筆者有幸言中,總算有功課交。至於未上車的朋友,惟有明年請早了。
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