指數雖然整固，但股份炒風依然勁，百貨股及造紙股各領風騷，氣氛繼續是一片大牛市景象。升勢凌厲，開始有證券行擔心07年形式的泡沫重現，勸喻投資者要小心。
買股票從來都是危險，在低潮日子越買越跌，亦不見得是好策略，反而在泡沫中朝種樹晚板，逗留時間短，經常有錢贏。在泡沫中鬥儍，炒到爆煲為止並無問題，重點只是自己不要盲目相信此刻編織的遠景，在泡沫爆破後還是死守，甚至越買越多。
值得注意的是，泡沫不會自爆，而是由外力所戳穿。07年的A股泡沫是全球率先爆破，當時國內連環加息及加存款準備金率，再加上限制企業加價，以及執行勞動合同法，連番政策失誤，A股未等到金融海嘯第一波已倒地。

歐美市場復元需時

有了上一次的經驗，決策人在執行調控政策會更小心，見識過市場不是跟隨意願健康調整，而是一瀉如注，毫無支持，一定有戒心。現在比當時有更大顧忌，因為出口根本未復蘇，亦無太大逼切性，通脹未成困擾。在這種客觀條件及人為心理之下，出手戳穿泡沫的日子可能還是很遠。
繼續順勢炒，但自己對於博歐美復蘇的興趣不大，商品市場升勢中斷是不祥兆頭，反映對需求預期不算樂觀，而且引用自身的香港經驗，97年樓市崩潰，要到03年見底，美國條件比香港當時差，08年爆煲，亦不可能在短短兩三年內樓市好轉。海嘯之後，加強監管亦是大勢所趨，東亞銀行（023）人民幣債券賣得差，足以反映由太鬆變太嚴的問題，外國的情況應該相若，有些生意根本變了質。
現在恒指已回到自己去年9月暫別本欄的水位，許多股份更創新高，但標普500指數則遠低於同期的水位，反映兩地股市的復元能力大有分別。
每個泡沫總有主題，今次的大主題是新興市場，便不應分散心神，正如當日炒直通車，集中火力打AH折讓便足夠一樣。
去到泡沫較後期，又或者外圍有較明顯復蘇勢頭，才轉移戰線也不遲，但增長的故事不容易說得漂亮，股價爆發力應該有限，不外是炒落後的材料而已。

作者黃國英為證監會持牌人士
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