美元上周回軟,但整體走勢只呈個別發展,除了歐元有較佳表現外,其他高息貨幣均出現一定程度的回吐,反映美元仍處於橫行整固的階段。
與樓市相關數據雖有回穩迹象,但其他數據表現則差強人意。最令人擔憂的,是消費者信心數字普遍疲弱,例如3月消費者信心指數由2月修訂後的76.4急降至64.5,乃2002年3月以來最低數字,而3月密歇根大學消費者信心亦降至69.5的16年新低。由於美國內需佔去整體產值的七成,消費者信心下降,預示經濟增長前景不妙,亦令市場益加相信美國經濟距離衰退已越來越接近,這將不利於美元後市走勢。
事實上,市場人士仍傾向相信聯儲局會進一步減息救經濟。最新的利率期貨顯示,聯儲局於下月底的會議減息四分一機會為百分百,而減息半厘的機會亦高逾五成。由於息率前景是主宰滙率走勢的最重要因素之一,加上美息現水平在七大工業國中僅高於日本,美國若進一步減息,美元的息差劣勢將難免擴大,這將不利於美元後市,已可斷言。
反觀另一邊廂的歐元區,歐洲央行行長特里謝和身兼德國央行行長的理事韋伯上周先後發表措詞強硬言論,後者更坦言通脹威脅已高得響起警號,意味歐元區息率在可見將來仍會高企於現水平六年高位的4厘,在息差優勢只會擴大而不會收窄預期心理下,歐元居高不下,自然不足為奇。
英鎊、澳元和紐元上周下挫,主要是這三個國家均背負着龐大的經常賬赤字,市場恐怕信貸風暴惡化令流入這些國家的資金難以填補赤字缺口。不過大家不要忘記,滙率是相對的,這些國家面對赤字缺口不易填補問題,美國亦要面對同樣煩惱。只要看看2月流入美國的外國資金不足400億美元,與當月的貿赤有一大段距離,便不難理解美國在這層面上並未佔有優勢。
因此我認為,這些佔有息差優勢的高息貨幣仍具趁低吸納的價值,例如英鎊在1.98美元附近已見支持,而澳元和紐元於0.90美元及0.79美元關口下吸納的話,贏面亦不低。最起碼,這些高息貨幣與美元之間的息差,已足以為買家提供安全網,例如紐元現時息率高達8.25厘,高出美息足足六厘,若相信紐元兌美元的跌幅不會超過一成,買紐元一年後財(賺滙價)息(賺息差)兼收的機會不小,是頗值得考慮的長線投資策略。
趙善銓 瑞士EFG私人銀行副總裁