今次建倉的時機已算是相當好，可惜反攻只是曇花一現，當恒指在18400一刻，根本沒有特別理由要大舉撤退。如果次次甘於食三番，一樣很快會清袋，形勢有利時自然要博大勝，當香港收市後，商品及外圍股市忽然越跌越勁，才相當積極去對冲。不會慘敗，但一下子由有機會豐收，變成要輸，心情未免有點沮喪。
在這種情況下，一定要保持冷靜，不可以因為不服氣，而貿然死守，反彈後迅速再跌，是遠比牛皮待變格局為差的走勢。
淡友防線下移至18400，可以更加放膽進攻，向下動力可以極勁，加上17500開始有大量牛證駐紮，斬倉沽盤會製造下跌漩渦，所以形勢變得凶險，自己上周四周五手持大量股票也不對冲，昨日卻不能不打防守。

商品先行滑落

由期望大勝，到無奈要輸，其實也不算太難承受，至少保存實力東山再起。而且其他人不少造淡先在上午被挾死，又或者在高位才追，都比自己更慘。投資投機還是要看運，勝負往往在一線之間，學會豁達，才可以從容再上路，迎接下一次的挑戰。
最新的部署，反而是要有心理準備，一旦失守17500，恒指跌勢會加速。自己未必會將手上的股票大舉拋售，寧願主力沽空期指對冲，當作是平衡買賣。最近作戰一個新體會，是不用一開始就一邊買一邊沽，去博兩項資產的相對表現，而是先做信心強的一注，萬一出事，才做另一邊「補飛」對冲，這種做法，方有機會爭取較高的回報。
恒指有機會進入下跌漩渦，暫時不必積極考慮買股票。今次由強轉弱，明顯是商品先行，上周五美元受壓之下，油價也要急速下滑，既然如此，不如等待商品回穩，又或者恒指升破18400，才重新審視形勢，現時應持比較中立的態度，由積極搶攻改為旁觀。
其實環球市場由資金推動，技術含量越來越高，以油價為例，基本上和股市也一樣，甚麼基本分析意義也不大，上落主力由投資需求所拉動。ETFs和期貨的普及化，已令商品走勢更難測。要揣測投資市場的心理，如何在抗通脹及實質需求兩者之間落墨，可謂非常困難。
黃國英
作者黃國英為證監會持牌人士
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