案內人隨筆：禁散戶沽空 阻人發達 - 尹思哲
蘋果日報 2006/09/04 00:00
香港對沽空交易的管制實在過嚴，反映了官僚對市場一知半解，將沽空等同於「高風險」，甚至和擾亂市場拉上關係，所以千方百計設下關卡，讓沽空成為大戶專利。
不是每隻在港交所上市的股票都可以被沽空。港交所有個所謂「可進行賣空的指定證券名單」，當中多數是指數成份股，或者是一些市值較大的股份。官方堂而皇之的理由是，沽空只應該是專家大戶用來對沖風險的工具；散戶無知，所以不可參與高風險的沽空。
散戶就算眼光再好，明知有沽空獲利的機會，也沒有途徑去賣跌，變相強迫散戶買Put輪，為發行商壟斷鋪路，所以也難怪香港Put輪的溢價特別高，原來一直自詡世界金融中心的香港，連最資本主義的股市也被官商勾結。
沽空真的十惡不赦嗎？上周有人狠批「吸血抽水王」永義，不過如果香港的沽空限制不是如此死板，那位作者大可重手沽永義，也不用無奈地叫人禁制官永義抽水。市場之精要所在，其實就是要價格反映現實，而且價格的反應愈快愈好，若監管容許散戶以孖展買空，為甚麼不准散戶沽空呢？這個只想所有價錢升升升的心態，明顯就是對市場一知半解下的雙重標準。
說到以沽空來為民請命，就不得不提美國新一代人氣創業家MarkCuban。此君今年48歲，不過他在32歲時已賺了人生第一桶金，以600萬美金賣出他創立的MicroSolutions。之後他以賺來的錢創立Broadcast.com，在99年售予Yahoo!，換了市值50億美元的股票。當時他見科網泡沫命不久矣，所以便沽空手上股票，之後的已是歷史。
食髓知味的Cuban最新搞作，是在網誌sharesleuth.com踢爆市場上的泡沫公司，而且更聲明他會以行動去支持自己的言論，沽空這些公司的股票。
換了在香港，像Cuban這種獨「沽」求「敗」（敗壞之上市企業）也無用武之地，香港是國際金融中心？
不是每隻在港交所上市的股票都可以被沽空。港交所有個所謂「可進行賣空的指定證券名單」，當中多數是指數成份股，或者是一些市值較大的股份。官方堂而皇之的理由是，沽空只應該是專家大戶用來對沖風險的工具；散戶無知，所以不可參與高風險的沽空。
散戶就算眼光再好，明知有沽空獲利的機會，也沒有途徑去賣跌，變相強迫散戶買Put輪，為發行商壟斷鋪路，所以也難怪香港Put輪的溢價特別高，原來一直自詡世界金融中心的香港，連最資本主義的股市也被官商勾結。
沽空真的十惡不赦嗎？上周有人狠批「吸血抽水王」永義，不過如果香港的沽空限制不是如此死板，那位作者大可重手沽永義，也不用無奈地叫人禁制官永義抽水。市場之精要所在，其實就是要價格反映現實，而且價格的反應愈快愈好，若監管容許散戶以孖展買空，為甚麼不准散戶沽空呢？這個只想所有價錢升升升的心態，明顯就是對市場一知半解下的雙重標準。
說到以沽空來為民請命，就不得不提美國新一代人氣創業家MarkCuban。此君今年48歲，不過他在32歲時已賺了人生第一桶金，以600萬美金賣出他創立的MicroSolutions。之後他以賺來的錢創立Broadcast.com，在99年售予Yahoo!，換了市值50億美元的股票。當時他見科網泡沫命不久矣，所以便沽空手上股票，之後的已是歷史。
食髓知味的Cuban最新搞作，是在網誌sharesleuth.com踢爆市場上的泡沫公司，而且更聲明他會以行動去支持自己的言論，沽空這些公司的股票。
換了在香港，像Cuban這種獨「沽」求「敗」（敗壞之上市企業）也無用武之地，香港是國際金融中心？
遊戲商進軍廣告業
前兩天，全球最大遊戲發行商ElectronicArts（EA）宣布進軍In-Game廣告業務這個潛藏龐大商機的產業。現時遊戲軟件市場，平台多機種多，除家用Console，還有個人電腦、流動遊戲機及手機平台等。遊戲軟件業的主要收入，可分為發行和開發。EA上季度的純利，比前個季度少賺2.3億美金，當中1.7億美金花在研究及Marketing。
互聯網的巨浪，造就（或打沉）了不少行業，今回終於輪到遊戲產業。遊戲本身已是數碼娛樂業的明日之星，相較音樂、電影等面對嚴重版權問題的行業，網上遊戲因為要Authentication，根本不怕侵權。另外，網上遊戲本來就是非常「齊全」的客戶資料庫，不僅有基本個人資料，由於遊戲的互動性，還詳細記錄了玩家的喜好、性格甚至生活習慣等。既然搜索引擎、視頻網站及交友網站的廣告價值這麼高，網上遊戲的廣告商機又豈容忽視？
一個廣告campaign，無論甚麼形式，首要是能否「量度」宣傳成效。舉個例，在傳統媒體廣告，例如報章雜誌，通常會刻意留低不同的聯絡方法，以便Benchmark每個宣傳渠道。不過電話號碼總不能太多個，至於In-Game廣告，玩家有沒有看過廣告？看了多久？有甚麼反應？何時看見？玩家年齡和喜好等，全部一目了然。
論廣告，當然不得不提「收視」。DirectMailing是昂貴的宣傳手法，若有1%的收視，已是非常成功，eDM即使逃得過Anti-Spam工具，又有多少人會細心看其中內容？有人說交通工具上的LCD屏幕收視率很高，但一個乘客，試問又點夠一個遊戲玩家集中精神？
其實，本土的遊戲代理，也曾搞In-Game宣傳活動，好像亦有汽水名牌幫襯過，不過遊戲玩家太少兼反應一般。本地遊戲業界故事多多，以後有機會再講。
互聯網的巨浪，造就（或打沉）了不少行業，今回終於輪到遊戲產業。遊戲本身已是數碼娛樂業的明日之星，相較音樂、電影等面對嚴重版權問題的行業，網上遊戲因為要Authentication，根本不怕侵權。另外，網上遊戲本來就是非常「齊全」的客戶資料庫，不僅有基本個人資料，由於遊戲的互動性，還詳細記錄了玩家的喜好、性格甚至生活習慣等。既然搜索引擎、視頻網站及交友網站的廣告價值這麼高，網上遊戲的廣告商機又豈容忽視？
一個廣告campaign，無論甚麼形式，首要是能否「量度」宣傳成效。舉個例，在傳統媒體廣告，例如報章雜誌，通常會刻意留低不同的聯絡方法，以便Benchmark每個宣傳渠道。不過電話號碼總不能太多個，至於In-Game廣告，玩家有沒有看過廣告？看了多久？有甚麼反應？何時看見？玩家年齡和喜好等，全部一目了然。
論廣告，當然不得不提「收視」。DirectMailing是昂貴的宣傳手法，若有1%的收視，已是非常成功，eDM即使逃得過Anti-Spam工具，又有多少人會細心看其中內容？有人說交通工具上的LCD屏幕收視率很高，但一個乘客，試問又點夠一個遊戲玩家集中精神？
其實，本土的遊戲代理，也曾搞In-Game宣傳活動，好像亦有汽水名牌幫襯過，不過遊戲玩家太少兼反應一般。本地遊戲業界故事多多，以後有機會再講。
CreativeDestruction真諦
企業在成功之後，大多數都傾向安於現狀，而創新最大的阻力，就是來自過去的成功。而且創新的概念和產品難免會危及原有的業務，所以最難把握的一步，就是如何讓員工能全情投入在新的開發，甚至能勇敢地親手打破企業過往成功的框框。
以不斷創新見稱的蘋果電腦，亦曾經歷過這種沉醉過去的日子。話說在84年，30歲的SteveJobs從傳統大企業百事重金禮聘了JohnSculley來統領蘋果電腦，可惜不到一年，Sculley便向蘋果董事局提出「兩個只能活一個」，結果Jobs在意興闌珊下離開。接下來的日子，蘋果電腦雖然仍不斷有新產品應市，但在策略上已開始遠離群眾，結果80年代尾至90年代中，蘋果電腦逐步走入低潮。今天「突破官僚化」閱讀報告最後一篇，推介書目《TheArtofStart》和《RulesforRevolutionaries》的作者GuyKawasaki，不但是見證了這段日子蘋果電腦的evangelist，也是Mac產品系列的開國功臣之一。這兩本書其實就是他對種種失誤的反省，也是他對創新意念帶進群眾的經驗之談。
事實上，大多數管理層的盲點，就是以為過往的成功可以長久地維持下去，殊不知對手已經後來居上，到真正發現自己優勢盡失之時已經太遲。有智慧的企業不會等待對手來摧毀自己的優勢，反而會積極地不斷自我打倒昨天的成功，這就是CreativeDestruction的真諦。
尹思哲
[email protected]
以不斷創新見稱的蘋果電腦，亦曾經歷過這種沉醉過去的日子。話說在84年，30歲的SteveJobs從傳統大企業百事重金禮聘了JohnSculley來統領蘋果電腦，可惜不到一年，Sculley便向蘋果董事局提出「兩個只能活一個」，結果Jobs在意興闌珊下離開。接下來的日子，蘋果電腦雖然仍不斷有新產品應市，但在策略上已開始遠離群眾，結果80年代尾至90年代中，蘋果電腦逐步走入低潮。今天「突破官僚化」閱讀報告最後一篇，推介書目《TheArtofStart》和《RulesforRevolutionaries》的作者GuyKawasaki，不但是見證了這段日子蘋果電腦的evangelist，也是Mac產品系列的開國功臣之一。這兩本書其實就是他對種種失誤的反省，也是他對創新意念帶進群眾的經驗之談。
事實上，大多數管理層的盲點，就是以為過往的成功可以長久地維持下去，殊不知對手已經後來居上，到真正發現自己優勢盡失之時已經太遲。有智慧的企業不會等待對手來摧毀自己的優勢，反而會積極地不斷自我打倒昨天的成功，這就是CreativeDestruction的真諦。
尹思哲
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