中期業績期剛過，大市總成交再次跌至700億樓下水平。如無意外，在本港低迷的社會氣氛之下，港股今個月將難有大作為，最大可能是整體大市出現陰乾局面，個別股份則要有重大利好消息公佈，始能吸引市場注意。

綜合上月已公佈中期業績的股份評估，上半年營運表現較佳的行業，港股上市公司當中主要為醫護、國內餐飲零售及物業管理行業，國內A股及美國上市中概股方面，行業選擇較多，除了上述3個行業之外，尚有經營白酒、食品分銷、紙巾、數據中心、雲計算服務及電子商務類股份，業績表現異常強勁。

最令人費解者，則是內銀股，絕大部份A股上市內銀股今年上半年表現尤其出色，但同一家公司的H股年初至今的表現，卻乏善足陳。港股上市內銀股，只得招行（3968）一家獨好，其餘表現今年皆大跌跑輸大市。最合理的解釋，是透過ETF買賣的外資持續減持港股，重磅內銀股首當其衝。相反，A股今年受惠國內放水，整體大市表現水漲船高。

自下半年度開始，港股的資金流向更加不利。由於H股的外資沽盤，部份獲北水承接，加上本港近期的社會事件，令投資者對投資純港資股份信心動搖，純港資股份表現更見落後。連本來表現較為穩定的公用股，最近股價已打了個不低的折扣，惟由於煤氣（003）剛公布的業績頗為令人失望，港鐵（066）則因為沙中線及最近被捲入本港的政治風波，恐怕短期內亦未必能夠平息，反而中電（002）在扣除一次性撥備之後，實際營運並不如表面看那麼差。不過要數營運表現最佳的公用股，應該是上半年仍見輕微增長的香港電訊（6823），以收息角度考慮，其控股公司電盈（008）其實更加吸引。

過去一個多月，醫護股表現異常強勁，然而，考慮到去年大幅下挫的估值，除了中國生物製藥（1177）及藥明生物（2269）股價已非常接近去年高位之外，其餘股份仍較去年高位存在頗大折讓。最近公佈的修訂版帶量採購方案，招數較去年底那次減了辣，亦推遲至明年初始執行，有利行業繼續獲得資金流入。在領先藥企之中，目前估值仍然頗為低水的，以石藥（1093）的企業管治水平較佳。下半年機構投資者在莫財的情況下，交投量多少將成為他們買賣的其中一個主要考慮，這方面石藥將較其他市場較小民企，佔有更佳優勢。以相同因素考慮，純為泊錢的投資者，香港電訊短線表現將可能繼續跑贏電盈。

（作者客戶持有招行、中生、藥明、石藥及電盈）

林少陽