首項利好轉變是日本公司正透過「由下而上」方式重組，令整體盈利重拾升軌。根據日本財經刊物ToyoKeizai綜合「日本第一市場指數」成份股（金融公司除外）的預測，截至2004年3月31日的財政年度，該等公司的營業額將增長0.9%，經常性溢利將增長18.8%；2005年度則分別為2.1%及10.0%。經常性溢利升幅遠高於營業額升幅，主要由於日本公司積極進行重組，包括持續減省固定成本、精簡業務架構、專注核心業務等，令彼等的收支平衡點相應下調，整體盈利則顯著改善。

企業信心加強
其次，日本公司的資本投資迄今已連續4季錄得增長，截至今年9月底的季度升幅更達7.2%，而主要指標「私人企業機器定單」顯示，企業資本投資可望保持升勢。這除了因為盈利及現金流改善，令日本公司可騰出資金作資本投資外，企業信心加強，亦是原因之一。日本央行9月份「短觀」調查顯示，大型廠商對前景持樂觀態度，這是2000年12月以來的首次。再者，自90年代初以來，日本公司的資本投資持續下滑，導致機器日益老化，機器平均使用期於1991年時為8.3年，而2002年則升至10.6年，故企業實有更新機器需要。
銀行呆壞帳問題一直困擾日本經濟，如今亦出現轉機。高盛證券的研究發現，日本主要銀行的呆壞帳總額，已從高峯回落達63%。過去10年，日本主要銀行的信貸成本一直高於經營溢利，但這個現象在本財政年度可望扭轉，令銀行重新錄得盈利。隨着信貸成本下降，貸款和經營溢利相信在2至3年內可望回復增長，令銀行純利進一步攀升。當然，呆壞帳問題畢竟需時解決，整個結構性改革可能尚需數年時間方能完成。

此外，日股現時的估值，相對於其本身的歷史水平和其他主要股市而言，仍具有良好的吸引力。東京股份指數（金融公司除外）的「股價與經營溢利比率」現時約為10倍，乃1986年的水平。而按「股價與現金流量比率」計算，日股遠較美股便宜，相對於歐洲主要股市亦具有吸引力。倘以市盈率比較，日股亦與其他主要市場亦相差甚遠。
綜合上述各項因素，日股前景良好，值得投資者考慮。從投資主題來看，日本零售商料可受惠於本土消費增長、機器供應商可受惠於本土公司增加資本投資的趨勢，而呆壞帳正下降的銀行業亦提供投資機會。最重要的當然是選股，投資者應着眼於那些盈利及現金流均穩健、估值合理及積極為股東創值的公司，或透過善於選股的基金公司作出投資，從而分享日股的長線增長。
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