近期其中一個主要新聞，是巴塞爾III條約新建議銀行把核心資本比例提高至6%，並考慮引入「反周期性」的資本比例要求，即隨着經濟向好，銀行資本要求亦將提高，以漸進方式增至9%。這是預防經濟周期忽然逆轉，銀行便可利用這些額外資本，為呆壞賬撥備增加作準備。這「未雨綢繆」的做法相當合理，但也有其難處（例如如何釐定經濟周期及周期的頂部及底部等），筆者認為只是邁向更穩定金融體制的一小步。
筆者認為要整個體制更穩定，最重要是減低系統內的槓桿比例。經過金融海嘯的洗禮，美國一眾銀行已把槓桿比例降至10多倍。但相比下，歐洲銀行在這方面的工作卻明顯不夠，主要的銀行槓桿比例仍高達20至40倍！

試想想，若一間公司（除銀行外）的槓桿比例如此高，投資者一定擔心其長遠生存能力，而會計師亦很大機會不會給予安全的評核。那為何銀行卻能以這種高槓桿形式運作下去？這全都有賴政府的無形擔保，即倘主要銀行出了問題，那政府便會被迫出手拯救。但當銀行盈利受益於整體經濟增長，西方銀行家便會中飽私囊，向自己及高層大發花紅！正是這種不對稱的利益關係，鼓勵銀行大力借貸，提高槓桿，並作高風險投資，從而對整個體系構成風險！監管機構必須對症下藥才能令投資者安心。

楊延德
中環資產投資有限公司董事
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