當年今日

投資學堂:恆指今年最少見萬四?

蘋果日報 2002/03/28 00:00


日前《蘋果》編輯來電,表示有位吳姓讀者致電財經版,指出本欄於3月25日那篇名為「沽空細價股唔化算」一文所舉的例子是誤導。
該文以沽空兩隻股價分別為2美元及100美元的股份為例,來指出沽空細價股的不化算。那位吳姓讀者指出筆者所講「沽空2美元股份」是誤導,因為2美元股份是不能沽空的。基本上,筆者在文中已明確指出,該例子是來自WilliamF.Eng於1996年所著的《TradingRulesⅡ》一書,並非筆者作出來的,若有興趣大可自行閱讀該書。
筆者亦致電詢問兩間美資行的老友,他們皆表示,美國「部分」證券行基於公司孖展制度而不願意接受沽空低於5美元的股份,但並非代表不可以沽空5美元以下的股份,能否借到股票才是問題關鍵。WilliamEng在芝加哥期貨市場打滾十多年,要沽空2美元以下的股份,當然難不到他。
較早前講到恒指波幅的計算方法,波幅的計算方法頗多,筆者在此介紹的是以該年恒指的高位減去低位,再以此差距除以前一年的收市價,例如在2001年恒指的高低位分別為16274及8894,2000年收市價為15095,故其波幅率為(16274-8894)÷15095=48.9%。
以上述的方法來計算恒指由1980至2001年間的每年波幅,然後再計算出其平均值及標準差距,在這20年恒指的平均波幅為54.35%,標準差距(SD)則為23.14%。
一般投資者可簡單地用過去20年的平均波幅為54.35%來推算出今年波幅。由於2001年恒指收市價為11397點,故用此數乘以54.35%,便得出6194點,這亦即表示今年恒指的高低位相距達6194點。假如今年2月低位10387是今年低位,則今年高位便可能是16584點,惟此方法不太準確,宜用 ±SD來計算出95%波幅區。
大膽估計最高19218
-x+SD及-x-SD分別為54.35+23.14=77.49%及54.35-23.14=31.2%,然後以此數乘以2001年收市價11397,便得出8831(即77.49%×11397)及3556(即31.2%×11397)。換句話說,2002年恒指的波幅有95%機會率將會處於3556至8831點之間,例如今年低位為10387,則其高位最少將會是10387+3556=13943點,其最高位可能將會是10387+8831=19218點!
綜合來說,假若10387是今年低位,則港股的高位有95%機會率將會處於13943至19218間。若10387點真是今年低位,則預測今年恒指高位13943便太保守了。
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