現時準備於下周登場的神華窩輪已有19隻,投資者單是揀輪也會眼花撩亂,但正如我們一向所強調,投資窩輪,首要留意引伸波幅、時間值及成交量的變化。另外,跟交行不同的是,今次的認購證中,部份換股比率為10兌1,而不是清一色的1兌1。所以在入市之前,投資者最好先細心研究各窩輪的上市條款,同時亦要留心發行人能否持續及積極地為窩輪提供良好的流通量,以及引伸波幅能否維持在相對較穩定的水平。
有投資者會問,19隻即將發行的窩輪,引伸波幅介乎30%至58%,為何會有如此大的差距?
這種情況跟當日交行窩輪上市的情況相似,主要是神華上市不足3個月,市場內外相關衍生工具數量甚少,發行人在制訂上市時的引伸波幅水平,惟有參考相關正股的歷史波幅、場內及場外期權引伸波幅水平等數據,再根據經驗而作出估計。這可解釋為何不同發行人的窩輪,引伸波幅會有這樣大的差別。
最後,窩輪投資者亦需留意,由於神華窩輪已成大市焦點,在登場後可能會吸引部份原先投資交行窩輪的資金轉戰進行投機炒作,從而影響交行輪的交投及吸引力。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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[email protected] 作者李錦是證監會持牌人士