【本報訊】中國燃氣（384）日前接獲民企新奧能源（2688）聯同央企中石化（386）提出每股現金3.5元的收購建議，但協同效應未顯現，新奧股價已率先反映財政惡化的憂慮，加上市場認為新奧等提出的收購價較中燃去年10月的配股價4.31元低18.8%，不排除新奧等會提價收購，意味這單「大刁」變相為新奧開啟高負債時代之門。

野村料現金流正轉負

摩根大通指，因中燃會保持上市地位，故新奧僅收購中燃股權28%至41%，折算斥資45.8至68.8億元，雖可推高新奧明年盈利1至9%，惟其負債比率將同時提高65至97%，到109至141%，面對高負債及評級下調可能性，新奧未來兩至三年的股本回報率相對邊際利潤將會偏低。野村證券更估計，倘收購明年完成，新奧現金流將由正轉負。
新奧繼周二跌2.58%後，昨再挫7.58%，兩日暴挫9.96%，市值蒸發28.38億元；收購夥伴中石化僅跌0.37%；中燃連升兩日，昨再升0.3%至3.38元。因中燃強調未與新奧等就收購建議接洽，故市場認為交易或屬敵意收購。