早前筆者曾多次在本欄談論到，假若多隻本港的重磅恒指成份股能夠回歸國內A股市場上市，肯定會進一步推高港股，甚至有望挑戰2007年的3萬多點歷史高位！
現時港股的平均PE大約16、17倍，國內股市的PE則高達28、29倍，可見兩地股市的估值相距頗大。此外，再加上多隻重磅的紅籌股（恒指成份股），它們的PE仍不足15倍，故一旦成功回歸A股，則肯定水漲船高，大幅推高其估值，所以筆者相信，本港的藍籌股回歸A股，是恒指再創新高的主要動力。
剛巧昨日《蘋果》財經的頭版便有報道指，國內已確定首批回歸A股的紅籌企業名單及次序，當中約有5間紅籌公司最快於今年底前至明年上半年內，可陸續回歸內地股市掛牌。由於在這數間紅籌股中，大部份皆是恒指成份股，故一旦落實回歸A股，則肯定會進一步推高其股價，同時為恒指帶來新一輪的上衝動力。

爆升動力勝發行A股

另一方面，據報道，紅籌股回歸國內A股市場之形式，將有兩個可能性，一就是以A股上市，二就是以類似美國ADR形式的中國預託證券（CDR）形式返回內地上市。至於最終會是那一種方式，則暫時仍未知。筆者認為，若從利好本港上市公司的角度出發，相信應該是以CDR方式較為有利，就以昨日在上海股市掛牌買賣的四川成渝高速（H股──107，A股──601107）為例，其A股的收市價高達10.90元人民幣，而其H股的股價則為3.60港元，粗略一計，A股折算港元後高出H股逾兩倍，兩者之差價頗大。
從昨日四川成渝A股狂升，而相對上其H股的股價只微升5.6%，可見，雖然A股上市對H股有一定利好作用，但A股上市後對其H股之幫助力度大為減弱。再者，很多時同一隻股份的A股升，但其H股有些時候不但沒有隨之上升，反而會下跌，類似情況頗為常見。
至於中國預託證券CDR，據國內的報道指出，CDR的模式及運作將會類似美國的ADR。相信大家對ADR也不會太陌生，尤其是每晚的財經新聞，也有報道港股在美國的ADR之股價。
大致上，除了極個別情況外，一般港股ADR之價格與其在本港的股價大致同步，兩者差距頗為輕微，普遍不會出現同一隻國企股的H與A股，出現差距6、7成般巨大。故此，筆者推測，假若CDR的運作最終能達到如ADR般有效率，則在本港的紅籌股之股價應大致可跟貼其國內的CDR，屆時在港的股價便有較大機會出現爆升，因此筆者會密切留意那一隻紅籌股較大可能以CDR回歸A股。
正如四川成渝，假若其H股股價能追貼其A股，則其股價肯定會倍升！

作者譚紹興為證監會持牌人士
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