內地中下游食品股中,康師傅(322)、統一(220)及旺旺(151)為筆者首選。康師傅主要生產方便麪及飲品,屬防守性業務,對經濟周期變化敏感度低。集團今年經營環境困難,主因塑化劑事件和速食麪材枓價格上漲,惟旗下產品仍具龍頭領導地位。集團上半年純利2.29億美元,增長15.9%,但毛利率跌4.9%,至26.1%。集團過去5年盈利,每年平均增長31%,並提出5年計劃,以收入年均25%複合增長為目標。建議可於22元買入,上望25元,跌穿20元止蝕。
旺旺上半年毛利率亦見回落,由去年同期的38.1%,降至33%,期內收入12.8億元,增長27.6%,純利只按年微增3.6%,至1.67億美元。與康師傅一樣,旺旺估值亦屬偏高,收入雖有望持續上升,上游成本也有望回落,支持毛利率,但全年純利增長能否達標仍需觀望,或令估值升勢受到抑制。
至於統一的估值雖較為落後,惟集團上半年毛利率跌幅達6.2%,純利更跌40.8%,營運基本面較弱,只宜取短線投機性策略。
黃敏碩
康宏証券及資產管理董事
作者為證監會持牌人士