讀者李先生問：上周五美國股市因為哀悼列根而停市一天，但為甚麼債券市場也因此停市？若按本欄早前介紹，大部份債券既不屬於「交易所產品」，理應如一般外滙交易般不受交易所的限制，怎麼會出現停市現象呢？
李先生說得對，當交易所出現假期或事故而停止運作時，在交易所掛牌的產品便無法進行買賣，該天將不會有任何成交個案。不過債券或外滙市場雖有近似現象，卻有所不同。
近似之處是參與交易者也會休假而不進行買賣，這些場外交易的參與者來自不同的債商、銀行和經紀人等，他們也會響應政府的呼籲而停市，令大部份交易暫時停止。
不同之處則是當中的參與者也包括了其他國家的市場人士，他們並沒有因美國本土的悼念活動而同時放假。在一定程度上他們仍會繼續進行交易，故我們亦可查看他們的報價。當然，因為失去了美國參與者作為主要交易對手，以及缺少了一些可以作為對沖工具的債券期貨等交易所產品，都使債市的交投大幅減少，實際成交量難免變得非常有限。
讀者朱先生想了解，美國聯儲局在本月底加息似乎事在必行，加息幅度介乎1/4厘至半厘之間，既然全人類都預期美國加息在即，債券價格是否必然下跌，而現時又是否不應購買債券？

套用股票的投資經驗，當所有人都預期經濟前景欠佳時，股市理應下跌。但股價走勢會及早作出反應而下調，不會等到經濟真的一蹶不振時才緩慢下跌。所以，目前美國消費物價指數既顯示通脹重現，利息趨升，則市場極可能早已作出反應，我們不妨比較一下3月15日的美元同業拆息及美國國庫券息率與現時的市場息率（見附表）。
在過去一季內，短期息率已體現了加息幅度高達0.77%，而長期的10年息率更接近1%。事實上，今年3月並非市場上最低息率的時間，去年年中時，6個月的美元同業拆息曾跌破1%低位，10年美國國庫券更低見3.1%水平，若以這些數字來計算，短息所反映的息率已有近1厘的升幅，而長息更邁向2厘的水平。所以投資技巧上，我們往往以「BuyonRumor,sellonfact」來協助制訂決策。若美國官方利息的聯邦利率在本月底調加的幅度少於0.25%或全年加幅少於1厘時，市場將會十分失望，令現有的同業拆息和國庫券息率回軟，債券價格可因此回升。
但投資者應注意，上述分析只是介紹目前的市場情況，若6月底美國加息後，市場進一步預期往後聯邦利率會再次調升，則市場的同業拆息和國庫券息率將可進一步走高，屆時債券價格仍會有調整向下壓力，有意投資債券的投資者，必須配合其他分析，以決定是否進行債券投資。
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