美國聯儲局上周召開議息會後，一如市場預期調高利率四分之一厘，但在會後聲明中暗示，未來會繼續採取貨幣緊縮政策，再加息的機會大增。美國債券價格走勢持續疲弱，10年期及30年期國庫債券孳息率升破4.8厘水平，邁向5厘大關。此外，油價、金價與貴金屬價格大幅上升，亦加深了市場對加息的憂慮，令息口敏感類的傳統股份遇到較大沽售壓力，拖低了美國杜指表現。
不過，受息口影響較輕微的科技股則表現突出，納斯達克指數更一度升穿2350點關口，創下5年新高，表現不俗。近日，在外滙巿場出現一個奇怪現象，美國債券孳息率上升，但美元兌各種主要貨幣走勢偏軟，是反映巿場逐漸消化了加息因素，還是另有其他原因（例如季結）呢？美國經濟狀況良好，企業盈利前景佳，只要巿場逐步消化加息的陰影，美國股巿有條件再向上試高位，帶動環球股市走勢反覆偏好，對港股有利。

中海發展6元吸納

在3月份期指結算後，港股曾嘗試挑戰16000點重要阻力位，可惜始終未能成功突破該阻力。
由於恒指成份股中，對息口敏感的股份比重逾50%，在息口仍有上升壓力下，令銀行及地產股缺乏上升動力。加上，恒指第三大成份股和記黃埔（013）跌至半年低位，亦造成恒指仍然受制於16000點重大心理關口。
本地經濟基調良好，預期藍籌股今年可平均錄得雙位數字增長，以目前恒指預計PE約14倍計，估值仍吸引。
觀乎中國移動（941）升破40元關口後，走勢已轉強；滙豐控股（005）06度預期巿價對賬面值不足2倍，下跌空間有限；和記黃埔股價已從80元水平反覆回落至71元水平，已反映了3G不明朗因素在內，進一步下跌空間有限。因此，筆者認為港股大幅下跌的空間不大，恒指在15400點至15500點支持力頗強；反之，若美股及港股能消化了息口上升的困擾，恒指在15600點至15950點反覆上落整固後，仍有機會再上衝16000點關口。
中海發展（1138）2005年度業績頗為理想，股東應佔溢利26.91億元人民幣，較04年同期增長46%，每股盈利約0.81元人民幣。集團通過建造4艘4.2萬噸級油輪以及4艘30萬載重噸VLCC（超大型油輪），預計投資額約43.456億元。集團預計今年整體運力可增加12%至13%，亁散貨輪升幅為4%至5%。06年度預計PE約為7倍，息率4.5厘，現價估值吸引，投資者可考慮在6元附近吸納，中線目標6.8元，止蝕5.8元。
姚浩然
御泰資產管理有限公司聯席董事
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作者姚浩然為證監會持牌人士，目前持有滙豐控股（005）股份。