四大內銀全部放榜完畢，單睇近日股價表現，孰好孰差一目了然。農業銀行（1288）去年勁賺949億元人仔，增長46%冠四行。今年阿爺繼續收緊銀根，但農業、保障房等相關中央扶持行業，貸款力度不會減速，這對主要向三農放貸的農行，有望保持可觀增長步伐，且估值較同業略有折讓，不妨等調整逐步收集。
上市只有8個月的農行，去年營運數據冠絕四行，除純利增幅外，業界最睇重的淨息差水平，亦處於2.57厘最高，息差較09年度擴闊29個點子，同為四行中最多。
盈利能力方面，除中行（3988）股東回報率（ROE）只有19%外，其餘三行不相伯仲，ROE皆約22%。高盛估計，農行今明兩年的每股盈利增長跑贏同業，ROE今明年可提升至22%及24%。至於資產質量，農行各項數據持續改善，不良貸款比率由2.91%降至2.03%。

另外，股東最關心的派息政策，除農行外，工行（1398）、建行（939）、中行及交行（3328）均削減派息，以留存更多利潤，派息比率跌至約37%至38%。息率以中行4厘最高，農行上市僅半年，以下半年派息年率化後，息率約3.1%。
各內銀去年相繼供股集資，農行管理層不諱言，雖然業務增長迅速，但銀行有充足的資本應付，只要是監管和外部環境無重大改變，預計未來兩年要作股本融資的可能性甚低，現時正準備發行次級債，優化資本結構。農行現時核心資本佔整體資本超過84%，高於同業。
彭博綜合券商預測，農行今明兩年預測PE只有9.7倍及8.1倍，與工行及建行相若，不過業界更睇重的市賬率（PB），農行較兩行折讓約一成左右。而綜合8間歐美投行，紛紛於農行放榜後調高目標價，平均價為5.11元，較昨日收市價有16%水位。
農行自今年2月3.60元築底後反覆上揚，如能成功突破4.50元圓底頸線阻力，量度升幅可見5.40元。建議候4.20元水平收集，半年目標5元，跌穿4元先行離場。
王昇