上周筆者在本欄談到持有期指期權淡倉後，收到多位讀者的email詢問，今日不妨一談。首先，筆者並非極之看淡後市，只是近期太多事發生，先是印度、印尼等新興市場股市及貨幣輪流下挫，美國9月又可能退市，再加上早前大戶的累積沽空盤，原本有逐步平倉迹象，豈料忽然反手加倉再沽，情況有點古怪，而筆者又有貨在手，於是做些淡倉對沖風險，當然亦可增加組合的回報。誰知開了淡倉不久，便突然加多一項──美國可能對敍利亞採取軍事行動，令全球股市急挫！

根據過往經驗，美國採取軍事行動引致股市下跌，大都是短暫的，有些時候在出兵當日，股市已止跌回升，所以美國的軍事行動問題不太大，反而是資金持續由新興市場流走，以及美國退市等因素，影響更加深遠。
日前港股的沽空量忽然急增，筆者不禁記起上月在九龍西區扶輪社，跟議員張華峰討論到港股的沽空事項，談到小投資者欲參與沽空，在方便程度及實質可行性方面，始終不及美國和新加坡來得容易。據筆者所知，由於方便及較為容易關係，近年有些小型機構投資者，改為在美國沽空港股的ADR。
沽空始終是機構性投資者等大戶的遊戲，他們在器材、設備及資訊方面，皆較一般小投資者優勝，所以沽空比率便有一定的參考價值。周三港股的沽空比率突然急升至13.8%，沽空金額亦增至86億多元，乃近期相對較高水平。而平靜了一段時間的H指期貨，近日又再熱鬧，9月未到，大戶已急不及待開倉，將9月份的未平倉合約推至18萬餘張，再加上外圍動盪等不利因素，筆者估計，這個9月，股市應不會太平靜！
筆者持有期指期權淡倉

譚紹興
證監會持牌人士
mailto:[email protected]
本欄逢周五刊出

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