經過今年第一季美國LIBOR大幅上升之後，反而第二季度變化不大，3個月期的LIBOR幾乎維持在2.3%的歷史高位水平附近。主要原因在於美國財政赤字深化的影響，以及美國短期國債的發行在第一季度一直上升，但於第二季度的五月份發行量有所回落。隔夜指數掉期（OIS）方面，由於聯邦的緊縮政策，在今年頭兩季度一直緩慢穩步上升。

LIBOR相對OIS的息差，在第一季度大幅上升後，在第二季度逐步收窄。而為何投資者需要留意這個走勢，因為LIBOR和隔夜指數掉期的走勢，可成投資者作為信貸風險指標。下半年的時間可多加留意。

花旗預期，聯儲局在今年還有一次加息，在明年還有至少三次加息，而且美國將維持相對較高的短期國債發行量，可能導致LIBOR相對OIS息差，維持在相對偏高的水平。但是由於信貸違約掉期處於金融危機後較低水平，市場對息差方面並無過份憂慮。

所以鑑於短期利率持續走高，我們建議投資者多關注浮動利率債券，以及其他受惠短期利率走高的定息工具，例如按揭相關證券，或美國高收益美元貸款，以緩解加息帶來的影響。

花旗投資

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