早兩日大市無故下跌，筆者謂期指反彈至21800水平套利，不幸中港政府連環出招壓抑兩地樓市，期指升至21766便回頭。大市跌勢可能已嚇怕投資者，但現在始終是牛市，下跌是另一次買貨機會，正好把握機會尋找理想對象。
近日金價升勢不俗，開始有投資者留意一直低位徘徊的紫金礦業（2899），料其有機會追落後。金融海嘯之後，筆者一直看淡美元中長線走勢，前兩三個月美元在一片看淡聲中大反彈，到近日大部份利好美元（如避險）的因素幾乎盡出，美滙走勢開始無以為繼。黃金石油等以美元結算的商品中長線看好，自然順理成章，有投資者留意金礦股是正常反射。

黃金ETF更貼價

然而，金礦股一直唔係筆者杯茶，因為金礦股不是黃金，是一間企業，買企業除了買經濟大趨勢，也是買管理層，黃金走勢往往難以充份反映在金礦股之上。再者，以紫金為例，黃金只佔其業務一部份，將其當成9999千足純金，難免捉錯用神。
金價去年創新高，走勢如日方中，但紫金股價不僅落後，至今仍停在250日線以下，技術上已令人望而卻步，投資者不應望着紫金在上個牛市的股價，而憧憬最終會追回落後，別忘記上個牛市，紫金不斷派發紅股，早已對估值起了攤薄效應。筆者認同黃金看升大方向，然讀者若要下注黃金，SPDR金ETF（2840）更能反映金價走勢，或者另一隻更緊貼金價的金礦股招金礦業（1818），似乎更為上算。

張士佳
華富嘉洛證券投資服務部董事
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