近日，高收益市場的波動讓專家們及大眾傳媒議論紛紛。現時，我們認為審慎是退一步的做法，讓我們能客觀地觀察影響市場價格的各種因素。市場波幅起初是由交易所買賣基金的資金外流所致，這或許是市場對地緣政治局勢升溫，或對美國聯儲局加息周期步伐不確定的反應。接着影響大市的，是主動式管理的零售投資產品的資金流出。

短期壓力無可避免

部份分析員以市場的技術條件角度，指高收益和槓桿貸款領域缺乏流動性，可能是帶動波幅上升的原因。因此，這正好是檢視數據的時候。市場最近有兩件帶來顯著波動的事件。首先是發生在2013年春天，當時退市恐慌影響了很多固定收益領域；而今次則是大量資金流出高收益領域。我們認為，這兩件事是很好的測試例子，以衡量市場在壓力下保持運作的能力。
整體而言，雖然市場內的流動資金少於金融危機前，而交易員的高收益證券持倉亦有所減少，但我們觀察到市場仍然頗有效率地吸收資金外流的影響。資金外流的確帶來波動及對價格構成短期壓力，但我們亦看到非傳統買家願意入市，雖然他們的規模較小。因此，我們不認為流動性減少對價格和波幅沒有影響，但亦不認為市場被打擊至無法正常運作的地步。

富蘭克林鄧普頓投資