今年初以來港股穩步向好，成交量高企三四百億元，中資金融股展開強勁升浪，持有這類急升中資股窩輪，可說既賺價又賺引伸波幅。在2月下旬前，投資者若採取單邊買入策略，相信不難獲取可觀回報。短期技術走勢方面，恒指已重上10及50日線，後市有望反覆偏好。
在近期的反覆市況下，投資者不論看好或看淡，除了要捕捉適當入市時機外，還要留意窩輪引伸波幅是否偏高，以及衡量在橫行市況中，引伸波幅下跌的風險。在反覆的市況下，利用窩輪炒波幅，筆者有兩點建議：第一，若預期升幅有限，不宜選擇價外（如5%以上）的認購或認沽證，應選貼價輪，因敏感度較高，窩輪價格會較貼近正股走勢；第二，避免選擇一至兩個月到期的短期輪，因其時間值損耗較大。
另外，在任何市況下，投資者都需要留意窩輪的街貨量變化。街貨量偏高的窩輪，其價格會較受市場供求影響，引伸波幅較不穩定。作為負責任的發行人，一般會透過公司網頁或電台等不同渠道，提醒投資者發行人在欠缺貨源情況下，窩輪變得較受市場供求影響，以致窩輪價格有機會偏離正股走勢。

長實短期走勢轉佳

在2001年年底新例生效後，當窩輪的街貨超過80%時，發行人可考慮申請再發行，並在窩輪有效期內作多於一次的再發行，新貨一般在4個交易日後可供買賣。發行人進行再發行後，只是多了貨源在手，並不代表發行人會一下子將所有新貨推出市場。若窩輪的引伸波幅一直保持合理水平，新的貨源只代表發行人會積極地維持秩序，窩輪價格並不一定因為此原因下跌。作為精明的投資者，應該經常留意港交所（www.hkex.com.hk）及窩輪發行人網頁（例如www.warrants.com）上的數據。
另外，在長實（001）及和黃（013）下周公布業績前，長實輪佔窩輪市場總成交有上升趨勢，由之前約1%，上升至周五時約2.5%。技術走勢方面，長實股價上周重上80元，短期技術走勢較佳，長實升破10日線後，下一步反彈阻力在50日線81.2元，升穿可進一步上試2月尾高位83.3元。如看好長實短期走勢的投資者，可留意中期貼價認購證9871。9871行使價79.88元，今年6月中到期，提供11.5倍實際槓桿，引伸波幅約24%。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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作者李錦為證監會持牌人士，作者及其聯繫人士持有和黃（013）的財務權益