當年今日

投資學堂:美股今年可望回升

蘋果日報 2002/01/07 00:00


在2000年12月,美股杜瓊斯指數的收市價為10786,而杜指在2001年1月的收市價則為10887,即高出2000年的收市價101點,根據美國股市歷史學家YaleHirsch的理論「1月寒暑表」(JanuaryBarometer),美股在2001年12月的收市價高於10786的機會頗高。
據美國財經報章的報道,「1月寒暑表」的預測準確性高達88%,無奈美股在2001年的收市價為10021,低於2000年的收市價,即2001年為下跌的一年,令「1月寒暑表」再次失效,此乃1950年以來第7次失效。不過,去年的911事件對股市造成頗大的震撼,可說為Hirsch的「1月寒暑表」失準辯護。
美股在2000年及2001年連續兩年下挫,根據Bloomberg的資料顯示,自1942年至2000年間,美股僅出現過兩次連續兩年下跌的情況,分別為73、74年及77、78年,這次2000及2001年則為第3次(自1942年以來)連續兩年下跌。換句話說,自1942年至今這五十多年,美股僅有3次連續兩年下跌,亦即表示未曾嘗試在此50年來出現連續3年下跌,故此今年美股回升機會頗高,即本年收市價高於10021(2001年收市價)。
至於本年的升幅,不妨參考前兩次(73、74及77、78年)連續下跌兩年後美股的表現,若投資者預期美股連跌兩年後,肯定有強勁反彈,則可能會失望。75年美股連跌兩年後反彈,當年最高曾升至74收市價的43%,當年收市價亦高於74年收市價的39%。
至於79年,美股最高曾高於78年收市價的11.5%,但當年的收市價僅高於78年收市價的4.2%,與75年那次反彈相比,79年那次一點也不吸引。
假若今年美股的升幅如75年那麼強,則今年的高位可能是去年收市10021之上的43%,即14330,可是若今年僅是79年那次的翻版,則今年的高位只是10441,較現水平高數百點而已。

升幅未必很大
故此從75及79年美股的表現來看,可見美股連跌兩年後,雖然可能回升,但升幅不一定很強。
美股在1942年至2001年這五十多年尚未曾出現過連續3年下跌的現象,但讀者可能會問,在1942年以前可曾出現過?當然有。美股在1939-1941便連跌3年,在1929-1932年更連跌4年!
最後,手上杜指的資料是由1915-2001年,當中有一現象是美股僅出現過一次,就是在1991-1999年間,美股連升9年。後話又要下回分解。
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