最近有不少投資者查詢關於牛熊證溢價的問題，對於一般投資者，牛熊證的溢價高低實際上不是最重要考慮，反而應留意發行商是否為旗下牛熊證維持合理和穩定的溢價水平。
牛熊證價格由內在值和財務費用組成，故牛熊證的溢價就是財務費用的部份。有投資者因此認為低溢價牛熊證較為「抵買」，這個說法在條款相若的牛熊證上適用，但要留意財務費用的多少由牛熊證的年期和發行商收取的利率水平決定，長年期牛熊證的溢價會較高，故比較溢價時不能忽略這個因素。

溢價穩定較高低重要

不過，從另一個角度，溢價可以理解成若投資者持有該牛熊證至到期，正股需要上升或下跌多少才達打和點。一般買賣牛熊證投資者都以短線買賣為主，甚少持有至到期。所以投資者宜更加留意牛熊證的財務費用是否穩定。事實上，最重要是牛熊證的溢價保持穩定，保障投資者在正常情況下不會因溢價不穩蒙受損失。若溢價在正常情況下也不能維持穩定，牛熊證的價格表現或者未能反映正股走勢。
如當牛熊證逼近收回時，可能因持貨者急於沽貨而將溢價壓低，當沽壓消除，溢價或會回升，故出現溢價不穩的情況，若有疑問可致電發行商查詢。
若單看溢價選擇牛熊證，或會選擇了逼近收回或非常短期的牛熊證，投資者需留意，此外，如溢價在正常情況下亦表現不穩，就算溢價再低，投資者亦只會無所適從。
瑞銀股票風險管理產品銷售部執行董事　于正人

（撰寫人為瑞銀證券代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而瑞銀證券是瑞銀認股證及牛熊證之流通量提供者。）