大市的波幅一周比一周大，以周五為例，恒指的單日高低波幅便達1375點。波幅越大，對窩輪持貨者越刺激，風險與回報也同樣擴大，故投資者現時記緊要小心控制風險、嚴守止蝕。
投資者或會看到在這急速的市況下，發行商的開價不會像平日那般積極，有的更會將買賣差價擴闊，為何會有這樣之情況？要了解這情況，必先理解發行商的工作，為簡化例子，我們只以認購證為例。投資者買入認購證後，我們要做的是於市場上買入相關正股，買入多少正股，則取決於相關窩輪之對冲值，對冲值反映窩輪到期時變成價內之機會率，由於距到期日的長短及價內價外程度亦會影響窩輪之對冲值，因此，對冲值是會不停的改變，我們亦因而需要調整買賣正股數目。假設某投資者買入100萬份窩輪，而該窩輪對冲值為50%，換股比率為10：1，換言之，我們需於市場上購入5萬股正股（1,000,000×50%）/10。如對冲值為70%時，我們需要購入7萬股，但由於已持有5萬股，只需再買入2萬股便成；相反，如對冲值為30%時，我們則要沽出2萬股，這過程稱為動態對冲（DynamicHedging）。
周五大市急跌，認購證的對冲值會下跌，發行商需作動態對冲以調整持貨份數，於市場上沽出相關正股；跌至19400點左右時，大市掉頭急彈1000點，股價上升，對冲值回升，發行商又需於市場上急急重整持倉比率，買入相關正股。一來一回，對冲成本急升之餘，有時候股價變動太快以及交投量不足，發行商趕不及以市場最佳價買貨及沽貨（以上並未計算投資者於期間買賣窩輪而需額外作出的持貨調整）。波動市中，發行商難以有效地進行對冲，故大多會選擇暫時將買賣差價擴闊，又或是將投放於市場的買賣份數減少。
德銀環球市場證券部

（撰寫人為德銀環球市場證券部之代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而德意志證券是德銀認股證及牛熊證之流通量提供者。）