街貨待消化
上車落車:華泥候低買

蘋果日報 2003/10/04 00:00


華潤水泥(712)今年7月以介紹方式上市,股價欠佳,9月上旬宣布中期業績後,股價續跌,若見跌至2元之下,值得吸納。
■03年(12月年結)上半年,華泥營業額4.61億元(備考,即假定現時架構早已存在),變化不大;純利2157萬元,大跌46%,每股盈利由12.6仙減至5.9仙。
業績倒退,原因是本港混凝土價格下跌,但水泥製造業務的原材料則上升。期內,本港混凝土營業額1.92億元,減少19.1%,經營利潤1140萬元,大降74.9%。國內業務則仍屬理想。
■本港混凝土售價,下半年估計有所改善,下半年盈利料較上半年為佳。全年盈利預測4500萬元,倒退16%,每股盈利0.124元。現價2.175元,短期難言有吸引力。
■華泥中長線而言,則仍有潛力,潛力在於國內水泥市場龐大,而華泥則積極擴大產能配合。集團的水泥廠的產能,經已到達飽和地步,目前水泥年產量240萬噸,廣西壯族自治區新生產線預期本月全面投產,集團水泥年產量將增至330萬噸,3年後再增至1000萬噸,將成為全中國最大水泥製造商之一。擴大產能,是透過本身開設新生產線,及收購其他同業進行。
水泥產能大大提高
混凝土業務方面,商機亦在國內。明年起,各省會、沿海開放城市及旅遊城市,將嚴禁在地盤進行混凝土現場攪拌,新措施將對國內混凝土行業有利。
■03年6月,華泥的銀行借貸淨額1.92億元,淨負債比率20%,非常安全。每股資產帳面淨值2.68元,股價有折讓19%。
■華泥是以介紹方式掛牌,即公司上市不涉發行新股或吸收招股資金。公司的資產與盈利能力不會有變。發行股數3.63億股,其中四分一是按每持有10股華潤創業(291)獲送1股,送予華創小股東。街貨約9千萬股,是股價受壓的來源。華創小股東所獲送的華泥「獎品」,短期內仍會流出市場。
●華泥暫無吸引力,可候跌至2元以下,低於資產值四分一之後,趁低收集。華潤集團持華泥75%。以其財力,將有能力將華泥「湊大」。安徽海螺(914)強勁,他日可能對華泥起「示範作用」。
何車