過去一個月，恒指兩度迫近21800點而無功而回，並造成一個雙頂下跌的危機，過去一年，恒指兩度出現雙頂下跌的走勢，破頸位後再下跌的幅度不少，上周末，恒指已經非常迫近20500點的頸線，走勢令人擔心。
不過，過去一個月，多隻藍籌股公佈業績，基本上都不錯，業績的增長拉低了藍籌股平均PE值，對股市有一定的支持力，長期投資者，價值投資者是會考慮恒指平均PE值的。
自從全國人大代表大會開幕至今，A股就反覆下跌，A股先受總理溫家寶的7.5%經濟增長預測打擊，之後他再指內地樓價仍然遠遠未到合理價，加上滙豐中國PMI值創4個月新低，同時低於50點，製造業處於收縮期，去年開始的反彈浪，的確面對很強的阻力。

港股走勢同時受內地股市與美股所影響，近來A股遇上阻力，港股有沒有力再往上升，就得靠美股了。
3月22日，農行（1288）公佈業績，我認為不錯，但是市場都認為是不好，3月23日，農行股價下跌，市場聚焦於農行第四季盈利較第四季差，但是，為甚麼會變差？原因是撥備增加，好些企業、銀行喜歡在年終時，才一次過進行壞賬撥備，因此，第四季撥備大增是正常的事，企業到了第四季，知道自己全年的盈利增長不錯，於是於年終日為企業增加撥備是好事，故幾家企業的業績依然以全年盈利為主。
上星期有兩家中資企業，成功通過投標取得香港政府推出的兩幅土地，一些人大造文章，形容為類似1997年前中資大舉入市炒起香港樓市，我認為這樣的推論是誇張了，僅僅兩宗的交易，下不了定論。

曾淵滄
作者為大學教授