（新增：內容）用盡兩岸明星林志玲、關曉彤做生招牌都救唔到！有「中國Victoria's Secret」之稱的內衣品牌「都市麗人」（2298），在2019年蝕至少9.8億元人民幣（下同，約10.92億港元），上千間門市倒閉，被內媒稱為「斷崖式虧損」。「都市麗人」於2014年在香港上市，2015年最風光時股價高見8.5港元，如今跌至1.01港元，市值也從近200億元暴跌至22.72億元（約25.33億港元）。有指，過份進取的擴張，冷待無鋼線胸圍市場崛起，埋下「都市麗人」的墮落伏線。

本月23日，都市麗人按港交所規定發出盈警，指因為中國經濟及內部需求放緩，加上公司的營運模式未能迅速擴張行銷網絡，搶佔市場份額，成為中國貼身衣物行業的領導者，未能對行業在銷售渠道多樣化、產品品質和產品組合等方面的結構調整適時作出反應；加上過往的快速擴張，導致自營門店和加盟商門店庫存增加，店舖效益和盈利能力不足，令集團及其加盟商財務狀況轉弱，預計虧損至少9.8億元。

都市麗人在公告中亦表示已作出補救措施，企圖扭轉頹勢，包括請1997年出生、前韓團EXO成員鹿晗的女友關曉彤代言、開設以「家庭理念」為主題的購物中心門店和以全新形象來吸引消費者、加強對電商渠道的投入力度，和拓展業務版圖至國內低線城市以及開源節流，關閉多間虧損的零售店。早在7月，都市麗人已發佈2019年上半年盈警，預計上半年淨利潤同比跌幅超過80%，當時的原因是材料價格上升而降低毛利率。

曾幾何時，都市麗人的風頭一時無兩，連紅絕兩岸的名模林志玲也是她的代言人，它的傳說源自1995年。創辦人鄭耀南被稱為「中國最了解女性的男人」，他出生於福建貧困農村，只有中學畢業程度，20多歲時看到一個賣胸圍的攤檔，發覺一個10元（約11.1港元）的胸圍，1小時營業額高達1,000元（約1,114港元)，看見商機，於是創辦都市麗人，後來用單店加盟形式迅速擴張，2014年成為中國最大內衣零售商，當年擁有7,026間分店，其中6,049間都是加盟店。

都市麗人因為看準中國內衣市場中等品牌的空位，以親民價格主打大眾化市場，將內衣產品集合在門店銷售，既有售貨員介紹，又能供消費者試穿，快速成為市場之霸。2012年請來了林志玲代言，很快打開了知名度，業績也隨之上升。都市麗人招股書顯示，2011至2013年公司年營業收入同比增長分別是16.55億元（約18.45億港元）、22.57億元（約25.16億港元）、29.16億元（約32.5億港元）。

到了2014年，都市麗人在港交所敲響上市的鑼聲，成為「內地內衣第一股」，門市也從2003年的近50間，暴增到2014年的6,272間，其中大部份是加盟店，當年的市盈率比美國品牌Victoria's Secret還高！2015年更發起「萬店計劃」，門市總數一度高達8,058間，加盟店佔6,937間，市場佔有率為4%左右，居國內首位，比第二名到第五名的總和更高。

不過，太進取擴張加重經營成本，客流量不斷下降，為都市麗人的墮落埋下伏線。都市麗人內衣自2016年起滯銷，加盟商店的銷售額下滑，當年淨利潤同比下滑55.2%，都市麗人以折扣促銷應對，但無法改變盈利不佳的狀況，反而引發門市關閉潮。2016年上半年都市麗人238間門市倒閉，2017年再關閉362間。

都市麗人除了換代言人挽救外，還推出幾項重要的人事任命，包括請Victoria's Secret的前總裁Sharen Jester Turney出任首席戰略官，及請Victoria's Secret的前設計師Vincent Daudin加盟，Wacoal前技術部門負責人湯淺勝（Masaru Yuasa）去年底亦被任命為首席技術官，研究內衣結構和未來用料。都市麗人未來將聘請新CEO，代替創辦人鄭耀南。都市麗人的業績於2018年有短暫回升，然後便是無盡的下跌。

光大證券的研究報告批評，之所以出現這個情況有兩大原因，一是前期門市擴張策略太過激進，大部份加盟商實力孱弱；二是競爭者數目上升；三是門市選址覆蓋範圍高度重複，超過當地需求。此外，公司對市場反應慢，2016年，無鋼線胸圍開始流行，市場佔有率由10%躍升至30%至40%，公司亦冷待無鋼線胸圍的潮流。

《中國基金報》
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